齐峰新材前三季度净利大增超三成 新项目将陆续投产

　　事件

　　齐峰新材前三季度的实现收入25.72亿，同比上升32.86%，实现归母利润1.29亿，同比上升36.6% ，实现扣非利润1.22亿，同比上升31.86% 。其中第三季度单季度实现收入9.13亿，同比上升30.24% ，实现归母利润0.37亿，同比上升93.78% ,实现扣非利润0.36亿，同比上升12.63% 。同时预报17年业绩会在1.56—2.13亿左右，同比变化幅度在10%—50% 。

　　原材料成本持续上涨，产品毛利率持续承压

　　公司主要的原材料钛白粉和木浆2017年以来价格均出现了大幅增长，对比年初钛白粉每吨上涨了近5000元，木浆每吨上涨了近1500元。尽管产品已累计提价超过2000元/吨，但成本的大幅提升压缩了产品的毛利率，前三季度产品毛利率15.74% ，毛利率同比下降了1.01% 。三季度单季度毛利率13.58%，是近几年的最低点。由于木浆价格在第三季度持续大涨，我们预计第四季度产品毛利率将继续承压。

　　募投项目陆续落地，增添业绩弹性

　　公司可转债募投的5万吨的可印刷原纸当前已处于投产状态，5万吨的产能将陆续释放，预计17年将释放3万吨左右。原来非公开发行的募投的3万吨的无纺壁纸项目预计将于年底前全部建成投产，项目全部投产后，公司的无妨壁纸产能将达到近6万吨 。12年之后随着无纺壁纸的国产化，其成本大幅下降，无纺壁纸的市场份额大幅提升。随着两个项目的陆续落地，18年公司的有效产能将突破42万吨，公司规模效益将充分体现。

热电项目投产降低成本

　　公司的热电联产项目共两期项目预计将于2017年完成投产，两期项目共提供电能约2亿度， 基本能保障公司当前产能所需。我们预计年度合计节约总成本0.6亿元，17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。