晨鸣纸业瘦身记

　　“丰乳肥臀”

　　一系列的举措之后，晨鸣纸业今年上半年开始盈利，今年前三季度更是有了大幅改观。

　　今年8月21日，晨鸣纸业公布的半年报显示，2013年1-6月，公司营业总收入100.28亿元，同比增长0.64%，每股收益0.16元。 实现净利润3.33亿元，较上年同期增加253.77%。

　　对此，晨鸣纸业表示，造纸行业供给增长放缓及淘汰落后产能促进了行业集中度的提高，有利于企业的自主提价行为。同时，人民币的持续升值及原材料价格下跌压力增加缓解了企业的经营成本压力，纸品毛利率高于去年同期。因而报告期内公司主营业务盈利能力提高。

　　到了第三季度，晨鸣纸业表现依旧可圈可点。今年10月14日，晨鸣纸业发布业绩预增公告，预计公司前三季度盈利约5.2亿元-5.39亿元，同比增长291%-305%，每股收益0.25元-0.26元。去年同期公司盈利1.33亿元。此外，公司还预计第三季度盈利1.87亿元-2.06亿元，同比增长381%-429%。与去年同期公司盈利3890.92万元相比，已经有了天壤之别。

　　晨鸣纸业认为，晨鸣纸业前三季度的盈利，源于公司通过强化内部管理，生产成本同比下降，此外，通过积极开拓市场，浆、纸销量同比增加且产品毛利率同比增加；此外，受严控财务成本以及人民币升值影响，公司财务费用同比下降，业绩大幅增长。

　　在盈利转好的支撑下，晨鸣纸业获得了短暂的喘息机会，继续围绕着纸业上下游产业延伸延伸，开始丰乳肥臀。

　　晨鸣纸业10月14日发布公告称，为充分利用黄冈市丰富林业资源及巨大的造林潜力，缓解公司木浆纤维原料供求矛盾，降低生产成本，增强企业产品在市场的综合竞争力，公司全资子公司黄冈晨鸣拟投资47.75亿元建设30万吨漂白硫酸盐针叶木浆，配套建设324.75万亩原料林基地。

　　晨鸣纸业表示，在47.75亿元总投资中，工业项目总投资34.85亿元、林基地项目建设总投资12.89亿元。工业项目项目建设期两年，建成投产后预计年可实现销售收入16.3亿元（税前），年均利润总额3.5亿元。林基地项目建设期13年，建成后可提供优质纸浆材191万立方米，按当前市场价格估算，年可实现销售收入4亿元，净利润1.02亿元。

　　晨鸣纸业一直寄往林浆纸一体化。早在2005年，晨鸣纸业就在湛江承接了全国最大的林浆纸一体化项目。该项目投资总额高达94.3亿元，其中浆厂建设投资近82亿元，原料林基地投资12.3亿元，设计年产能70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地。湛江项目一期已于2011年3季度投产运行。

　　记者了解到，晨鸣纸业往上游延伸的目的，希望利用自制浆的原料优势扩大高端纸品产能。其后，湛江晨鸣同时建设年产18万吨纸杯原纸和19万吨高档文化纸两个项目，项目分别投资13.23亿元和30.97亿元，建设期均为18个月。

　　晨鸣纸业根据目前市场情况预测，18万吨纸杯原纸项目建成投产后可实现年销售收入约11亿元，净利润约1.09亿元；19万吨高档文化纸项目建成投产后可实现年销售收入约13.14亿元，净利润约1.31亿元。

　　湛江晨鸣后来居上，成为晨鸣纸业最为闪光的亮点。数据显示，今年前三季度，湛江晨鸣完成纸产量45万吨、浆板产量41万吨，实现产值61亿元，实现净利润3.29亿元。预计该公司全年实现纸产量60万吨，浆板产量56万吨，产值可达78亿元，利润6亿元。6亿元的盈利能力已经超过了晨鸣纸业前三季度的利润总和。

　　与上游延伸的制浆项目不同，晨鸣纸业往下游的延伸则只能说是一个尝试。今年9月30日，晨鸣纸业发布公告称，晨鸣纸业以273万元收购自然人宋培军、田长智、张波所持有的寿光鸿翔印刷包装公司100%股权，进入印刷包装行业。这样的印刷规模，也只能是小试牛刀而已。

　　“又见反弹”

　　让业内人士也看不明白的是，就在晨鸣纸业瘦身减肥取得显着成效之时，晨鸣纸业开始进入与纸业并无关联的房地产以及矿业投资等多个领域，这是否又犯了此前不断扩张“老毛病”呢？

　　今年9月30日，晨鸣纸业连续发布了5个投资或收购公告，总投资金额超过45亿元。其中，既有关联的纸杯原纸、高档文化纸项目和下游印刷包装项目，也有与其主营业务不相关的房地产项目等。

　　公告显示，晨鸣纸业的子公司江西晨鸣，拟与南昌市宝龙建筑工程有限公司共同出资成立江西晨鸣港务公司。该公司注册资本为1507万元，其中江西晨鸣占40%。晨鸣港务成立后，将建设年吞吐量320万吨的港口一座，2000吨级的港口泊位4个，预估总投资额为9897.6万元。

　　此外，晨鸣纸业还打算进军房地产行业。晨鸣纸业子公司武汉晨鸣、武汉晨鸣万兴置业有限公司与湖北浙商万兴投资有限公司签署合同，合作开发武汉经济技术开发区老汉阳造纸厂工业区，总土地面积约646.2亩的房地产项目。其中武汉晨鸣出资4000万元，占项目公司武汉晨鸣万兴置业有限公司40%的股权。

　　据统计，自2013年以来，晨鸣纸业共发布7则对外投资或者增资的公告，业务涉及范围生产造纸化学品、岸线和滩涂综合治理工程BT项目、建设年产13.6万吨生活用纸项目、增资江西晨鸣并建设年产35万吨高档包装纸项目、增资海鸣矿业、在湖北黄冈建设林纸一体化项目。这7个项目总投资约137亿元，加上9月30日公布的45亿元投资，2013年晨鸣纸业合计投资高达182亿元。

　　“公司始终以效益为中心，在发展主营业务的同时，探索多元化道路，适度发展了一些其他领域的项目，积极寻求新的效益增长点，降低企业盈利风险，保障企业未来持续稳定健康发展。”对于介入与公司主营业务不相关的项目，晨鸣纸业证券部工作人员曾表示。

　　然而，频频扩张的同时，晨鸣纸业资金链也变得吃紧。截至2013年上半年，公司短期借款为133.65亿元，资产负债率为69.94%，均创下公司上市以来新高。

　　与此同时，晨鸣纸业的财务费用也是居高不下。数据显示，2013年上半年晨鸣纸业财务费用为4.86亿元，在24家申万造纸行业类上市公司中排名第一。这一数字远远高于排名其后的华泰股份、岳阳林纸和太阳纸业，这3家公司2013年上半年的财务费用分别为2.44亿元、2.29亿元和2.58亿元。

　　让业内人士看不明白的是：在纸业的多元化收缩阵线之后，又介入其他产业的多元化，晨鸣纸业是否会重蹈覆辙呢？