广发证券：长荣股份云印刷市场潜力巨大

　　广发证券近日发布长荣股份的研究报告称，公司主要产品模切机、模烫机等应用于烟草、酒类、食品、药品、消费电子等中高端印包领域，依靠精度高、速度快、换版快捷等优越性能，及具有竞争力的价格，正在实现“进口替代”。当前，以烟标供应商为代表的核心客户正积极延伸至其他中高端印包领域，而公司也围绕着客户需求积极推出检品机等高效自动新设备，以及海外市场的逐渐布局，为公司的印后设备业务提供了加速器。
　　
　　云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务，在中等批量的中高档印刷领域具有突出的比较优势。在海外，VistaPrint、Shutterfly、台湾健豪、香港保诺时等陆续探索出发展云印刷业务的路径，得到快速成长。公司与台湾健豪的董事长合作，共同投资设立长荣健豪，引进其成熟的经营模式和系统软件，面向京津地区提供服务，而积累经验后将择机扩张到国内其他城市。云印刷并不是简单依靠网络承接订单，而是在前端需求、中间生成、后端制造进行高度整合和提升效率，其发展依赖专有技术，比传统的电子商务更具有竞争壁垒，在国内发展的潜力巨大。
　　
　　根据分产品情况，我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入717、945和1，229百万元，EPS分别为1.280、1.673和2.232元。基于公司在印后设备市场竞争力突出，而创新业务的潜力巨大，结合业绩情况，给予公司“买入”评级，合理价值为33.28元。