券商评级
看好下半年利润增长
交银国际早前进行市道查察，发现各类生活必需品普遍没有减价促销，此举有助保障利润。交银认为，生活用纸行业受经济影响小，而恒安近月已开始投入宣传，向消费者提供小赠品，来保持售价稳定，相信能在淡市中保住利润，建议买入，上望96元。金英证券认为，随着宣传活动增加，恒安产品销情能稳步上升，预料纸巾销情回稳会成为股价短期催化剂，建议持有。
中银国际和农银国际较为看好维达。中银报告指出，即使经济下行，行业需求未见萎缩，预计维达上半年营业额增长28.5%，而下半年受惠木浆价格下降，全年利润能上升5.7个百分点，至33%。中银又指，恒安加强宣传料对竞争对手维达构成营运压力，但维达投入成本较低，令其表示占优，建议买入。农银国际认为，占生产恒安成本40%的木浆价格今年同比平均下降18%，令其毛利有理想改善，但恒安宣传工作起步迟，减缓集团扩大市场的步伐，推广开支或会影响下半年利润增幅，相较之下，维达61.4%销售来自厕纸，下半年将大大受惠原材料降价，认为可以买入。
个股点评
恒安值博率有限 58元试入
恒安国际和维达国际堪称内需股的股王，恒安更在短短10年间，由细价股晋身恒指成分股，以招股价计，股价升幅逾20倍。
事实上，两股之所以成为高增长股，皆因食正内地个人卫生用品的渗透率偏低、消费升级和城镇化等因素。参考宝洁（P&G）的例子，在八十年代至九十年代透过收购其他品牌和进军海外市场，股价也在十多年间升逾10倍，自1987年至1999年间收入和每股盈利的复合年增长为6.4%和21%。
过去5年，恒安和维达的营运数据有过之无不及，恒安的收入与纯利的复合年增长达24.6%和21.4%，市值较小的维达也达21.8%及39.1%，高增长股的模式在两股出现。
论两股的优劣，恒安的往绩明显较佳，不论业绩的稳定性较高，毛利率和股本回报率也高于维达。更重要是，恒安产品更为多元化，包括生活用纸、卫生和护理产品、零食等，有条件在内地复制宝洁模式。
问题是，目前估值是否值博？恒安现时接近千亿元市值，加上预测市盈率在25倍以上，过往港股有不少大市值公司在接近水平出现瓶颈，如思捷环球（00330）和利丰（00494），一旦业绩显示增长后劲不继，股价容易大波动。
根据彭博综合预测，恒安今年每股盈利为2.895元，较去年增长34%，高于过去5年的平均水平，最大不确定性是券商可能预期太高，是故现水平的值博率有限，建议回落至58元再考虑，相当于约20倍预测市盈率。
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