最近一段时间，国内造纸行业上市公司频频发布重磅消息，行业动态可谓是风起云涌。
11月15日，美利云宣布了一项重大决定：为了优化产业布局，提高公司的盈利能力，决定停止造纸业务，并对相关子公司进行清算。同一天，恒丰纸业发布公告，拟收购四川锦丰纸业，意在扩大公司规模。
11月19日，晨鸣纸业的债务危机引发市场关注。公司公告显示，部分债务逾期，且银行账户被冻结。11月22日，太阳纸业迎来了新的发展阶段，创始人李洪信卸任董事长，其女儿李娜接任。
11月25日，宜宾纸业则瞄准了绿色环保的包装市场，宣布投资建设绿色智能包装纸箱项目和竹浆模塑项目。
就在业内对上述事件议论纷纷之际，岳阳林纸又于11月26日晚发布公告，公司计划斥资12.78亿元收购控股股东泰格林纸集团旗下的全资子公司——湖南骏泰新材料科技有限公司。
从这些事件来看，造纸行业正经历着深刻的变革。美利云的退出、恒丰纸业的扩张、晨鸣纸业的债务危机、太阳纸业的交接班、宜宾纸业的转型以及岳阳林纸的并购，无不折射出行业竞争的激烈和企业发展的多元化。
为什么岳阳林纸要斥资近13亿元收购湖南骏泰新材料科技有限公司呢？这或许是中国诚通集团在整合旗下湖南造纸业务布局的一步棋。目前，泰格林纸集团旗下大部分企业已经注销，而仍存续的9家企业中，有6家与造纸行业息息相关，涉及纸浆、纸板、造纸设备、木材加工等多个环节。岳阳林纸作为其中的一员，自然也在这次整合中扮演着重要角色。
从岳阳林纸近两年的业绩来看，公司的经营状况并不乐观。2023年，其营业收入86.41亿元，较上年同期减少11.66%，归属于上市公司股东的净利润更是出现了亏损，亏损额达2.38亿元。其中，印刷用纸和包装用纸是公司的主要收入来源，但这两项业务的营收都出现了不同程度的下降。
2024年前三季度，岳阳林纸的经营状况同样不容乐观。公司实现营收51.55亿元，同比下降了22.13%，且净利润亏损9498.73万元。按照目前的趋势，今年全年很可能仍将处于亏损状态。造成这一局面的主要原因有两个：
一是资产减值损失。子公司湖南茂源林业有限责任公司根据评估机构的评估结果，对林木资产计提了大额的减值准备。这笔上亿元的开支对公司的业绩产生了较大的负面影响。
二是行业竞争加剧和市场需求疲软。文化纸行业整体市场需求持续低迷，同时，行业内新增产能不断释放，导致市场竞争更加激烈。公司纸产品销售价格因此出现较大幅度的下降，且降幅超过了成本的下降幅度，导致毛利率水平低于上一年同期。
总结来看，岳阳林纸的业绩下滑主要受到资产减值损失和行业竞争加剧的双重影响。公司需要采取积极的措施，以应对当前的挑战，实现业绩的恢复。
这种情况比之连年亏损的同为中国诚通旗下的美利云要好得多，但和宜宾纸业有点类似，也是2023年严重亏损，2024年扭亏无望。然而，三家公司的应对策略却截然不同。美利云选择了“断臂求生”，直接砍掉了亏损严重的造纸业务。宜宾纸业则向下游拓展，将目光转向了包装业务。而岳阳林纸的应对之策似乎更加传统，即重拾“林浆纸一体化战略”，向上游延伸产业链。
为什么说是重拾“林浆纸一体化战略”呢，那就要谈谈此次的交易标的——骏泰科技。公告显示，成立于2006年的骏泰科技是一家集生物基材料与生物质能源研发、生产、销售为一体的国有高新技术企业。公司以农林废弃物为原料，采用先进技术，生产纸浆、溶解浆、木质素等一系列绿色产品。骏泰科技在行业内颇具影响力，拥有多个省级工程研究中心和技术中心，是国家级绿色工厂，同时也是我国规模领先的纸浆、溶解浆和木质素生产企业之一。
当前骏泰科技纸浆产品设计产能40万吨/年，可生产漂白与本色针叶浆、漂白与本色阔叶浆；溶解浆产品设计产能30万吨/年，可生产针叶和阔叶两种溶解浆。2023 年，“泰格骏颂”纸浆成为上海期货交易所可交割品牌，成为国内第一个国产纸浆注册品牌，也是纸浆期货14个可交割品牌中唯一的国产品牌。
早在2011年1月，岳阳林纸以配股募集资金9.64亿元收购骏泰科技100%股权，同年公司向其增资2.22亿元，2013年公司再向其增资5亿元。然而，鉴于骏泰科技面临的持续亏损挑战，为减轻对上市公司业绩的负面影响，岳阳林纸于2015年10月通过资产置换方式剥离了骏泰科技100%股权，置出价格为9.7亿元。同年，大手笔的跨界并购诚通凯胜后，岳阳林纸从专注于造纸进军园林业务。
近年来，在控股股东的支持下，骏泰科技通过调整产品结构、优化生产工艺、拓展产品线等一系列措施，实现了经营状况的显著改善。公司不仅成功将产品从单一的纸浆拓展到溶解浆、针叶浆和阔叶浆等多个品种，还通过产销协调、提高产能利用率、降低生产成本等手段，大幅提升了盈利能力。
目前，骏泰科技的吨浆成本已较剥离前下降了近600元。从公告披露的财务数据上看，骏泰科技近两年盈利稳定。2023年，其营收和净利润分别为23.09亿元、3.14亿元，到今年1-7月这两项数据达到14.86亿元、2.65亿元。
对于岳阳林纸而言，随着2018年废纸进口禁令的实施，造纸行业掀起了浆纸一体化的浪潮。鉴于骏泰科技当前良好的经营状况和发展前景，此次再度斥资12.78亿元收购，将为公司带来可观的经济效益，进一步提升公司的盈利水平和核心竞争力。
首先，此次收购是岳阳林纸贯彻“林浆纸”一体化战略的重要一步。通过并购骏泰科技，公司将进一步完善产业链，加强对上游资源的掌控，显著提升核心竞争力。骏泰科技作为国内领先的针叶纸浆和溶解浆生产企业，拥有先进技术和丰富经验。其加入将大幅提升公司的浆纸协同管理水平，增强盈利能力。同时，骏泰科技在文化纸化学浆供应方面的优势，将有效保障公司原料供应，优化产业链布局。此次收购将实现双方优势互补，协同发展，推动岳阳林纸在浆纸行业占据更具竞争力的地位，为股东创造更大价值。
其次，骏泰科技加入上市公司后，将充分发挥协同效应，夯实基础管理，提升运营效率，从而进一步增强可持续盈利能力。一方面，上市公司将加大对骏泰科技项目的支持力度，加快新产品上市。特别是针对差异化的高附加值产品，如绒毛浆，公司将加大投入，实现高效协同，提升产品竞争力。另一方面，借助湖南茂源林业的优势，骏泰科技将强化原料供应，同时积极发展速生竹种植，以满足自身需求，降低生产成本，实现原料的协同整合。
最后，为了实现公司的高质量可持续发展，岳阳林纸将加大对骏泰科技的科技创新投入。一方面，公司将整合科研资源，建立开放创新平台，加强产学研合作，激发创新潜力。另一方面，公司将完善研发体系，强化技术应用，加大对特种浆、生物基新材料、纸基新材料等前沿技术的研发投入，加速科技成果转化。
综上所述，骏泰科技的加入将为岳阳林纸带来多重积极影响。在产业层面，双方将实现高效协同，提升产品多样性，提高纸浆自给率，有效应对行业周期性波动。在科技创新方面，公司将进一步提升创新能力，通过整合资源，实现高效配置，显著提升盈利水平和核心竞争力。此外，交易完成后，公司与骏泰科技之间的关联交易将消除，进一步优化公司治理结构，提高经营透明度。
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