您当前位置: 必胜印刷网 > 新闻中心 > 印企 > 正文

裕同科技二季度表现超过预期,综合包装龙头发展渐入佳境

时间:2020-08-28 来源:浙商证券

摘  要:
裕同科技发布2020年中报:20年H1公司实现营收43.10亿元(+17.00%),归母净利润3.28亿元(+10.62%),扣非归母净利润2.88亿元(+22.99%),非经常性损益3914万(其中政府补助3427万);20Q2单季营收24.87亿元(+30.97%),归母净利润1.85亿元(+30.71%),扣非归母净利润1.71亿元(+31.46%),Q2业绩表现靓丽。

关键词: 裕同科技 

  裕同科技发布2020年中报:20年H1公司实现营收43.10亿元(+17.00%),归母净利润3.28亿元(+10.62%),扣非归母净利润2.88亿元(+22.99%),非经常性损益3914万(其中政府补助3427万);20Q2单季营收24.87亿元(+30.97%),归母净利润1.85亿元(+30.71%),扣非归母净利润1.71亿元(+31.46%),Q2业绩表现靓丽。

  投资要点
 
  5G大势持续驱动主业3C包装稳健增长
 
  分产品来看,公司20年H1纸质精品包装实现营收34.09亿元(+17.36%),毛利率26.30%(-2.25pct);包装配套产品营收5.66亿元(+14.81%),毛利率27.07%(-3.81pct);环保纸塑产品营收0.78亿元(+13.86%),毛利率29.74%(+0.37pct)。我们判断上半年在5G产业发展催化下,公司主业消费类电子包装表现超出市场预期(估计增长超30%),核心大客户新机型热销、智能穿戴类产品(TWS耳机、手环等)、智能物联网业务实现较快增长。在5G趋势+新客户开拓/老客户深挖多重驱动因素下,我们持续看好公司3C主业保持较快的复合增长。
 
  环保包装乘政策东风,多元业务进入放量期
 
  近年来公司持续开拓烟酒包装、环保包装、云创等新业务,已经成为增长重要贡献:(1)环保包装:受益于20年“禁塑令”推进环保包装市场大有可为,报告期内公司与海口签订投资协议,建造植物纤维餐具生产基地,同时公司也向上游延伸,广西蔗渣浆板项目开工将优化原材料供应,目前环保业务已建有1个原材料生产基地和4个制品生产基地,看好20年环保包装持续贡献较大增量;(2)酒包业务:公司持续深化与 泸州老窖(151.290, 8.81, 6.18%) 、 古井贡酒(276.800, 19.85, 7.73%) 、洋河合作,19年8月公司中标茅台纸包装采购项目,在20年开始贡献增量;(3)烟标业务:受益于19年中烟反腐、招标流程透明化,20年公司新增中标较多(如湖南中烟、云南中烟等),但上半年受到疫情影响中烟公司开工,武汉艾特20H1营收1.27亿元(-26%)、利润528万元(-77.8%),下半年伴随新开拓客户放量有望重返增长;(4)大健康+化妆品业务:与蓝月亮、妮维雅、联合利华合作持续深入;(5)云创:C2B商业模式创新,今年除原有支付码业务外新增广告宣传物料等业务,新增良品铺子等客户,多元客户+多云业务驱动快速增长。
 
  产能利用率不足致使毛利率下降,费用管控良好
 
  期内公司毛利率25.85%,同比降低2.17pct,主要系期内产能利用率较低;期间费用率合计降低2.88pct至17.06%,其中销售费用率同减1.25pct至3.39%、管理+研发费用率减少0.65pct至11.97%、研发费用率为4.73%(同比-0.12pct),财务费用率减少0.98pct至1.70%,主要系19H1汇兑亏损较多,本期较为平稳所致。综合来看,公司归母净利率同减0.44pct至7.60%,但扣非归母净利率提升0.33pct至6.69%。
 
  应收款周转加速,经营性现金流下滑
 
  期末公司账上应收账款及票据较期初减6.18亿至35.45亿,应收账款周转天数同比减少1.64天至157.01天;存货10.88亿,较期初增加0.77亿,存货周转天数增加2.56天至59.13天,整体看公司营运能力保持平稳发展。期内公司经营性现金流量净额6.23亿(-47.86%),主要系2019年末开展应收账款无追索保理业务提前回款所致。
 
  盈利预测及估值
 
  公司Q2业绩表现超出市场预期、下半年5G将持续催化主业成长,中长期我们坚定看好公司多领域布局带来的快速成长!预计公司2020-2022年收入120.21/151.06/183.07亿元,同增22.1%/25.7%/21.2%;归母净利润12.57/15.9/19.2亿元,同增20.3%/26.5%/20.6%;对应PE为24.41X/19.29X/16.00X,首次覆盖给予“买入”评级。
关键词:裕同科技 
热点排行
美企业推出新概念UV-LED喷墨丝网印刷机

据来自美国wxow网站的消息,丝网印刷机厂商…[详细]

杭州东城图像公司推出热敏CTP和UV-CTP

近日,杭州东城图像技术有限公司重拳出击,…[详细]

柯尼卡美能达黑白新品bizhub PRO 1200产品报告

革新化黑白数字印刷系统——拥有更全面的综…[详细]

上海紫光预推出数字喷墨印刷机PM520

上海紫光机械有限公司将在2011年11月举办的…[详细]

柯尼卡美能达bizhub PRESS C7000/C6000产品报

2011年8月5日,柯尼卡美能达在北京展出了其…[详细]

大族冠华新推GH794四色商务印刷机亮相全印展

第四届中国(上海)全印展于11月14日隆重召开…[详细]

更多知识手册