废纸价格水涨船高 每吨最高达3400元

　　造纸的上游承载农业、林业及浆纸，下游衔接包装与印刷及相关消费等行业。其中上游原料以纸浆、废纸为主，2017年下半年开始，国际纸浆价格大幅上涨近50%，目前依然保持高位，受此影响，国内废纸收购价格也是水涨船高。

　　废纸价格水涨船高 每吨最高达3400元

　　工作日晚上八点钟，在上海浦东新区昌邑路上，央视财经记者见到了不少运送废纸箱的市民，几乎每隔十分钟就有一辆装满废纸箱的小车经过，有的是自己家里攒的，有的是从附近的几所商场和办公楼收来的，会整理好统一送到附近的废品回收站。

　　上海市民告诉记者，年初一斤废纸只能卖四五毛，附近送废纸过来的人不像现在这么多，现在卖到一元一斤了，能不能收到还得看运气。今天拉的这一车废纸箱能买到170块左右，减去五十元左右的成本，还能剩余100多元拿来零花。

　　据了解，目前国内废纸和国际废纸每吨基本差价在1000元以上，8月23日对进口美废加征25%关税正式实施之后，分析人士预计美废价格将上升400-550元/吨，或将推涨所有外废价格，国内外废纸价差进一步缩小。

　　从海关公布的废纸实际进口数据来看，2018年1-7月废纸累计进口853万吨，同比下滑50%。

　　与此同时，2018年废纸进口许可累计批准量同比下滑48%，废纸进口数量大幅减少已成定局。

　　受此影响，8月下旬以来，多家企业将废纸价格上调50元-100元/吨，最高达3400元/吨。

　　申万宏源证券轻工首席分析师 周海晨：目前来看，中国对于整个废纸的依存度其实是比较高的，大概在40%左右。因为现在整个有政策预期，到2020年以后，可能废纸会逐渐取消进口。我觉得对于整个国内的废纸，仍然会有很强的价格支撑力。

　　需求回升推涨纸价 印刷厂需先打预付款

　　从需求来看，下游纸制品主要分为文化用纸、包装用纸、生活用纸和特种纸这四类，其中文化用纸和包装用纸的价格波动幅度相对较大。适逢“金九银十”的传统旺季，从八月中旬开始，成品纸市场订单逐渐增多，下游提前备货，纸厂相继提涨成品纸价格。当前市场供货情况如何？下游厂商的日子又过得怎么样呢？

　　为了了解近期成品纸价的具体情况，记者来到位于上海市宝山区的一家纸品经销商仓库，仓库门口一辆红色的货车正在装货，车上平装和卷筒的铜版纸加起来有10吨左右。负责人告诉记者，最近一段时间仓库的订单量比较稳定，每天进货量和出货量都在100吨以上。

　　不同于去年有钱也拿不到货的情况，今年的供货节奏趋于平稳，价格涨幅也有所收窄。

　　上海物源纸业有限公司总经理 叶峻：过完年开始，每个月小幅调整，100元/吨、200元/吨调整，实施调整成功的大概有个500元/吨、600元/吨，现在比较高档的纸都在7000元/吨以上，7200元/吨、7300元/吨左右，一般常用的纸张在7000元以下。 

　　而在上海市青浦区的中华印刷厂内，四台轮转印刷机正在以每小时35000张的速度印制广告纸。负责人告诉记者，目前工厂有50%的订单都需要自行采购，上礼拜工人们刚刚完成秋季教材的印刷任务，近期社会订单数量也开始回升，高企的纸张成本给工厂带来了不小的压力。

　　上海中华印刷有限公司采购供应部经理 朱勇明：我们今年为了准备教材的纸，投入了很多资金，把正常的资金使用都搞得很紧张。纸张库存压力也很大，不买到时候又会涨，活来的时候这个纸价就承受不住。

　　记者了解到，每年上海市中小学教材的用纸量在一万吨左右。目前，胶版纸的批发价已经涨到了每吨7250元，工厂担心涨价提前囤货800吨，为明年春季的教材做准备。而对于高白轻涂纸等一些特殊纸张，纸厂还设置了1000吨的起做标准，同时要求付清钱款才开始生产，交货周期从一个礼拜延长到了一个月。

　　上海中华印刷有限公司采购供应部经理 朱勇明：原先这种情况，我们在采购做了这么多年从来没碰到，我们订的教材纸也是要预先付钱，纸厂才会安排生产。有些要全额付掉，有些要付部分订金。以前不用，以前是有一个付款周期的，订货，三个月以后付账，现在是要先收到钱，然后才会安排生产。

　　龙头纸企估值不足十倍 产能释放导致盈利下行

　　造纸行业是非典型的周期性行业，行业景气度与国家政策、市场供需密切相关。工信部数据显示，2018年1-6月，全国造纸行业累计主营业务收入4285.1亿元，同比增长12.5%；累计利润总额272.4亿元，同比增长16.6%。目前造纸行业上市公司2018年中报已经披露完毕，相关的个股的业绩表现和估值情况如何呢？

　　目前，A股市场造纸板块共有22家上市公司，总市值超过1500亿元，市值排名前五的公司分别是太阳纸业(8.550, 0.00, 0.00%)、晨鸣纸业(6.590, 0.00, 0.00%)、山鹰纸业(3.790, 0.00, 0.00%)、仙鹤股份(20.670, 0.00, 0.00%)以及中顺洁柔(8.490, 0.00, 0.00%)，市值均超过百亿，在板块总市值中占比超过50%，行业集中度较高。

　　从中报业绩数据来看，造纸行业有三家上市公司营业收入超百亿。其中晨鸣纸业以155.51亿元的营业收入和17.85亿元的净利润排名第一，紧随其后的依次是山鹰纸业和太阳纸业。

　　值得注意的是，山鹰纸业今年上半年净利润同比增长106%，主要受益于公司收购的北欧纸业和联盛纸业纳入报表合并范围，带动公司营收规模大幅增长。

　　上海申银万国证券研究所副总经理 周海晨：由于这样盈利的快速好转，也驱动了整个产业链的产能投放。目前有一个指标，在最近这一年，整个固定资产投资的增速，已经上升到两位数。

　　随着林浆纸一体化的产业链整合，龙头纸企自备浆的成本优势开始显现。数据显示，晨鸣纸业、山鹰纸业、以及太阳纸业近三年的净利率均保持快速增长，总体上看，主营业务分别为特种纸和生活用纸的集友股份(30.080, 0.00, 0.00%)和中顺洁柔毛利率较高，分别达到49%和36%，其它综合性纸企的毛利率和净利率水平分别在30%和10%左右。