10月制造业PMI指数短评:需求略显乏力

　　2013年10月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,比上月上升0.3个百分点,连续4个月回升。2013年10月,构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。

　　分企业规模看,大型企业PMI为52.3%,比上月上升0.2个百分点,继续位于临界点以上;中型企业PMI为50.2%,比上月上升0.5个百分点,5个月以来首次回升至临界点上;小型企业PMI为48.5%,比上月下降0.3个百分点,继续位于临界点以下。

　　结论或者投资建议:

　　10月PMI为51.4%,比上月回升0.3个百分点,略超预期。自2005年至今,回升幅度小于2009年、2010年和2012年,10月份的旺季特征有所体现。从结构上看,带动PMI回升的主要是生产量指数,环比回升1.5个百分点,原材料库存指数和从业人员指数均环比回升0.1个百分点,而新订单指数环比回落0.3个百分点,虽然短期生产尚可,但是未来需求动力不足,经济有回调压力。

　　生产表现强于季节性,生产好转带动就业好转。10月生产指数为54.4%,比上月回升1.5百分点,连续四个月回升,当前回升幅度在2005年以来同期中居首位。生产的好转带动就业好转,10月从业人员指数为49.2%,比上月回升0.1个百分点。

　　未来需求略显乏力。10月新订单指数为52.5%,环比回落0.3个百分点;新出口订单指数50.4%,环比回落0.3个百分点;进口指数50%,比上月回落0.4个百分点,新订单指数、新出口订单指数以及进口指数的环比变动幅度均低于2009年、2010年和2012年同期。未来的需求有些乏力,四季度经济回落的概率较大。

　　采购力度弱于季节性。10月采购量指数为52.7%,环比回升0.2个百分点。原材料库存指数为48.6%,比上月回升0.1个百分点,二者回升幅度低于2009年、2010年和2012年同期。在生产回升的带动下,企业采购有所回升,但是原材料库存指数仍处于50%以下,库存仍是缩减的,只是缩减的幅度有所减弱。考虑到未来需求乏力,采购和原材料库存预计不会持续上升。

　　产成品库存继续回落。10月份产成品库存指数为45.6%,比上月回落1.8个百分点,当前的格局不是补库存,而是伴随着需求回落出现了去库存,从一定程度上表明,企业对未来经济走势信心仍不足,加大生产补库存的动力不足。

　　10月购进价格指数为53.3%,比上月回落1.2个百分点,随着需求由强到弱的变化,购进价格涨幅也从高到低,到10月份的回落。工业产品价格回升乏力,PPI面临再次拐头向下的压力,同时对企业利润形成打压。

　　PMI连续四个月回升,但上个月表现低于季节性,10月份回升则主要是生产量指数所带动,表征未来需求的新订单指数环比回落,未来需求回升动力不足,经济有回调压力。维持4季度GDP增速小幅回落至7.5%的判断不变。