高费用拖累业绩 恒丰纸业净利下滑45%

　　因管理费用、销售费用、财务费用等三费的大幅增加，恒丰纸业(600356.SH)在上半年毛利率略有提升的情况下，营业利润下滑幅度远远大于营业收入的下降幅度。

　　8月21日晚间，恒丰纸业发布2013年半年度报告称，公司上半年实现营业收入6.41亿元，同比下滑3.20%;实现归属于上市公司股东的净利润2741.53万元，同比下滑44.79%;营业利润3457.75万元，同比下滑47.05%。公司营业利润的降幅远高于营业收入的降幅。

　　财报显示，管理费用、销售费用、财务费用等三费的全面增加成为公司当期营业利润大幅下滑的主要原因。2013年1-6月，恒丰纸业产品的毛利率为26.38%，同比上涨1.21个百分点;而当期的销售费用、管理费用、财务费用发生额分别为5161.38万、4307.92万、3427.77万元，同比增长23.79%、16.06%、81.18%。

　　按此计算，恒丰纸业2013年上半年三费发生额为1.29亿元，为当期营业利润的3.73倍，较上年同期的9773万元增加31.96%，明显与其营业收入3.20%的降幅形成鲜明对比。

　　对于费用的全面提升，恒丰纸业在半年报中解释称，销售费用的增加，主要系铁路运费涨价及公路运输比重加大引起物流成本大幅增加;管理费用的增加，主要是新产品研发投入增加所致;财务费用的增加，则为计提可转债利息及因产能增加需加大存货储备，引起流动借款增加。

　　资料显示，恒丰纸业的主营产品为卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸和其他纸。报告期内，三种产品对应的营业收入分别为2.60亿、1.74亿、1.07亿、9247.74万元，同比增长-5.07%、0.37%、-15.35%、21.47%。