盛通股份：商业印刷加工行业的主力军

　　行业成长推动企业成长

　　全球商业印刷加工行业市场格局正在逐渐发生变化，整个市场正在逐渐东移，作为印刷大国的中国在这个东移的过程将逐渐发展成印刷强国。中小企业向来是商印刷加工行业的主力军，盛通股份作为在全国印刷出版 行业中占有龙头地位的北京地区的领头羊将受益于商业印刷加工行业的快速增长。

　　募投项目将为公司年增收入3.31亿元

　　本次公司发行3300万股，占发行后总股本的比例为25%，拟募集资金24612.00万，主要用于扩建精装图书与快速印品生产线，以提高公司的竞争优势。募投项目计划建设18个月，预计2012年投产，届时将为公司新增快速印品产能约312万色令/年、精装图书产能约315万色令/年，预计为公司年增收3.31亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年营业收入分别为5.34亿元、7.02亿元、9.35亿元，按照发行后股本摊薄每股收益分别为0.42元、0.56元、0.78元。虽然行业处于快速发展时间，但随着新兴电子媒体的发展，对传统媒体有着一定的冲击，目前还无法准确估计这一冲击对整个行业影响的大小，因此对行业以及公司未来持谨慎态度，给予公司“谨慎推荐”评级，合理估值为12.3元-14.2元。

　　风险提示

　　1)新兴电子媒体对传统纸质媒体的冲击；

　　2)纸张成本占公司成本超过60%，对纸张成本控制力差。