鸿博股份：新型印刷业务提升安全边际

　　近期股价表现强势

　　近期，鸿博股份股价表现较为强势。2011年10 月份以来鸿博股份上涨13%，同期轻工制造行业整体上涨3%，鸿博所在的包装印刷子行业上涨2.2%。鸿博股份近期基本面情况与我们之前的观点一致，没有发生重大改变，但市场对其发展轨迹的认识逐渐全面，估值得以提升。

　　新型印刷业务提升安全边际

　　以往市场认为：鸿博股份除原有的热敏纸和普通纸票据两项业务以外，只有无纸化售彩业务是未来发展方向。因此在目前网络售彩牌照没有落实的情况下，鸿博未来的成长前景黯淡。实际情况是：鸿博在原有两项票据印刷之外，已经布局新型印刷业务，具体包含高端包装印刷、数字印刷、智能卡/标签等方面。

　　2011年7月完成的两个定增项目包装印刷和数字印刷预计将在11-13年逐步达产10%、55%和完全达产，分别贡献0.28 亿、1.48 亿和2.7 亿收入。

　　智能卡/标签的实施地点在福州市空港工业区，现有厂房面积约1 万平米，2011年中后期设备陆续到位，随后公司将陆续启动卡/标签的各项认证工作。同时，公司自主研发的“物联网应用中间件”项目获得2011 年国家物联网发展专项资金支持300 万元。该中间件用于支撑企事业单位的物联网应用，有助于打造完整的物联网应用产业链。

　　投资建议及评级

　　鸿博从2011年起踏上创新转型之路，公司将从传统彩票热敏纸和商业票据印刷企业，逐步转为集包装印刷、数字印刷和智能卡/标签为一体的高端印刷企业；同时以线上售彩和物联网中间件为代表的软件开发、平台建设等虚拟业务也依托集团资源得以顺利拓展，并将在相关政策明朗后迎来巨大的发展空间。预计鸿博股份11-13年eps为0.40、0.56和1.03元，我们看好印刷技术革新带来的行业空间，看好鸿博未来的发展转型前景，维持对公司“买入”评级。