造纸业浆纸价格跌势未止 原料市场继续走低

　　行业表现：

　　2011年11月7日－11月13日，本期板块下跌0.93％，领先上证综指0.94个百分点，领先沪深300

　　1.56个百分点。其中，福建南纸（600163）涨幅领先，5日涨幅11.48％，其次是，ST石岘上涨6.17％，中顺洁柔（002511）上涨1.84％，太阳纸业（002078）（-1.96％）、博汇纸业（600966）（-2.06％）、岳阳林纸（600963）（-5.16％）。

　　长城观点：

　　在产能集中释放和需求萎缩的双重压制下，纸价随着成本下降而下跌，第四季度行业利润率提升幅度有限，依然维持行业“中性”的投资评级。个股方面，长期看好太阳纸业、岳阳林纸和轻工行业里的永新股份。另外民丰特纸（600235）、中顺洁柔等公司因木浆自给率较低，在此轮浆价下行时段内，毛利率有提高可能，也可给予关注。

　　原料市场继续走低

　　本周国际市场NBSK、BHKP延续疲软走势。国内木浆市场加速下跌，俄罗斯乌针每吨下降40美元，海运报价670美元/吨，陆运640美元/吨，漂白阔叶浆每吨下降100美元，报价550美元/吨。现货市场受俄罗斯期货报价下降影响，多地现货价格继续走低。本周美废、日废和欧废市场成交清淡，但价格趋稳。

　　纸价进一步下滑

　　本周举行的纸张订货会上多方仍表示看空铜版纸后市铜版纸价格进一步下滑，每吨跌幅50－100元，成交仍不理想。全木浆双胶纸较混浆纸下滑明显，跌幅在50-100元之间，成交较疲软。受新增产能冲击，市场供需矛盾加剧，短期双胶纸颓势难以逆转。白卡纸方面，继上周下跌50－100元/吨之后，本周市场售价难以止跌，成交低迷，每吨仍下滑50－100元之间。

　　汇率：

　　2011年11月14日，美元兑人民币汇卖价（中行）为6.3284，较上周上涨0.044％，年初以来下降近4个百分点；本周、欧元兑人民币汇卖价（中行）为8.6926，周跌幅0.099％，年初以来下降0.567个百分点；加拿大元兑人民币汇卖价（中行）为6.2427，一周下跌648％，年初以来下跌5.038个百分点。

　　风险提示：原材料价格短期内剧烈波动风险；系统性风险。