玖龙纸业：负债水平偏高 财务负担重

　　海通国际证券中国业务部副总裁郭家耀表示，玖龙纸业<02689.HK>早前公布2010/11年业绩，由于废纸及煤价等原料成本上涨，加上财务费用上升，纯利按年倒退9%至19.7亿元人民币。

　　期内销售收入增长约36%至243.8元亿人民币 ，毛利较上一年度增长8%至为42.3亿元人民币 ，毛利率则减少21.8%至17.3 %，主要由于原料价格维持相对较高水平及公司无法将所有上涨成本转嫁客户。

　　财务费用较上一年度增长约 43%至7.7亿元人民币，主要由于银行贷款由前一年的166亿元人民币增加至240亿元人民币，为扩充产能提供资金，以及票据贴现费用由8，610万元人民币大幅增加至2.4亿元人民币，以支持营运资金。

　　全球经济复苏步伐缓慢，欧洲债务危机令外围市场持续波动。公司负债水平偏高，财务负担重，若外围经济转弱影响产品需求，公司面对的压力不轻。虽然股价已创一年低位，但目前只宜观望。