丽鹏股份:瑕不掩瑜,关注高成长性

　　丽鹏股份公告了中报,收入增长62.5%，2011年上半年基本每股收益-0.05元,符合此前预期。

　　火灾导致2011年上半年亏损,实际增速较高公司上半年业绩亏损的主要原因系今年6月12日公司铝塑厂一车间发生火灾,造成直接经济损失约3047万元,计入当期营业外支出2847万元,折合每股约0.33元,目前尚处于保险索赔阶段;扣除非经常性损益后的净利润实际同比增速达到50%。

　　突破产能瓶颈,看好未来毛利率攀升公司2011年上半年收入增长的主要还是来自于原材料上涨与瓶盖产品消费升级双重因素推动的产品提价;在目前海内外订单饱满,产销两旺的情况下,公司发展主要受制因素还是产能。随着2季度建成投产的公司烟台本部与湖北大冶项目在下半年逐步释放产能,成都海川、亳州鑫鹏增资设备到位以及公司在泸州白酒园区的布点,产能的释放与下游客户的锁定使得公司未来的成长性相对较为确定。

　　毛利率方面,公司瓶盖业务同比微有下滑约1.55个百分点,但高于去年全年水平。我们认为其主要因素公司受募投项目尚未达产以及提价周期的影响,随着新产能的释放以及公司生产线自动化水平的提升,我们积极看好未来盈利能力的稳步爬升。

　　受益于白酒消费升级与低端劳动力上升维持前期对公司2011-2013年0.32、0.9、1.27元的盈利预测以及“买入”评级;公司作为国内白酒瓶盖制造的先进技术企业与行业龙头,积极受益于产业消费升级以及低端劳动力的上升;下游客户的特点决定了公司较强的原材料上涨的转嫁能力与消费品行业的特征。

　　风险提示:原材料价格上升与产品提价存在一定的周期。