海通证券：盛通股份合理价位在8.20-9.43元

　　北京盛通印刷股份有限公司(下称“盛通股份”)5月25日二次过会成功。7月5日，盛通股份举行新股发行网上路演，并于7月6日申购缴款，确定发行价格为10元/股。 然而，有媒体指出，盛通股份流动负债过高，股权结构单一，公司未来发展难言乐观。

　　盛通股份是全国知名、北京领先的综合印刷出版服务商，公司主要从事全彩出版物综合印刷服务,定位于出版物和商业印刷的高端市场，目前已实现传统的出版物印刷加工企业向全彩出版物综合印刷服务企业的转变，拥有长期稳定的客户群体及市场，是全国知名北京领先的综合印刷出版服务商。

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司2011-2013年主营收入分别为5.55亿元、7.42亿元和9.96亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为0.55亿元、0.81亿元和1.09亿元,按上市后总股本摊薄每股收益分别为0.41元、0.61元和0.82元。参照可比上市公司估值情况、公司成长情况和近期中小板新股发行估值情况，给予盛通股份2011年20-23倍的估值，即合理价位在8.20-9.43元，对应2010年的PE为25.63-29.47倍。公司发行价为10元,建议谨慎申购。

　　风险提示：(1)受电子书及互联网冲击的风险。(2)国内出版引述市场对外资全面开放风险。