盛通：受益行业成长 国内印刷业龙头

　　盛通股份地处京、津环渤海地区，主要从事全彩出版物综合印刷服务，并定位于出版物和商业印刷的高端市场，2009年度经济效益综合指数排名第四、营业收入排名第六，在北京地区利润总额排名第一，在北京出版物印刷市场占有率为3.79%。
　

　　行业发展助力公司成长预计2011年整个印刷市场将发生东移，北美和欧洲所占的市场份额将分别下降到28%和31%，亚洲和其它地区所占的市场份额将分别达到30%和11%，整个市场份额也将突破7200亿美元。随着全球印刷市场向亚洲市场的转移，国内政策的扶持，中国印刷出版业将继续快速增长，这都为盛通股份带来了更好的发展空间。

　　募投项目将为公司年增收入3.31亿元

　　本次公司发行3300万股，占发行后总股本的比例为25%，拟募集资金24612.00万，主要用于扩建精装图书与快速印品生产线，以提高公司的竞争优势。募投项目计划建设18个月，预计2012年投产，届时将为公司新增快速印品产能约312万色令/年、精装图书产能约315万色令/年，预计为公司年增收3.31亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2011-2013年营业收入分别为5.34亿元、7.02亿元、9.35亿元，按照发行后股本摊薄每股收益分别为0.42元、0.56元、0.78元。对公司估值进行敏感性分析，计算得出公司的合理估值区间为8.32-9.27元。

　　风险提示

　　1)新兴电子媒体对传统纸质媒体的冲击;

　　2)纸张成本占公司成本超过60%，对纸张成本控制力差。