资金紧张 晨鸣发债20亿元获批

　　6月29日晚间，晨鸣纸业（000488.SZ/01812.HK）发布公告称，中国证监会已核准公司向社会公开发行面值不超过20亿元的公司债券。

　　晨鸣纸业内部人士称，在银行贷款缩紧的情况下，本次发债主要是为了补充现金流，以维持正常的资金运转，缓解公司的负债结构。

　　晨鸣纸业的资金状况非常紧张。查看晨鸣纸业2010年报及2011年一季报发现，公司2010年经营性现金流净额为8.5亿元，同比减少48.12%，而流动负债却高达126.62亿元，同比增加79.2%；2011年一季度末经营性现金流净额为2.35亿元，比2010年底时相比减少64.17%，而流动负债却由2010年底时的126.62亿元增至140.86亿元。

　　申万证券造纸行业分析师周海晨对记者表示，晨鸣目前有三个即将投产的项目及一个在建项目，在当前中国整体资金压力较大的背景下，晨鸣的发债融资是一个样本。

　　晨鸣纸业即将投产的项目有：年产80万吨高档低定量铜版纸项目、年产45万吨高级文化纸项目、年产70万吨漂白硫酸盐木浆项目。在建的是明年5月将投产的年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目。

　　上述项目计划总投资额为197.27亿元，而截至2010年底时，晨鸣纸业共投入资金63.36亿元。晨鸣纸业上述内部人士告诉记者，上述铜版纸、文化纸和木浆项目原计划今年4月投产，由于项目周期较长，目前仍未投产，预计将延迟至7月上旬投产试车；投产试车后仍将需要少部分资金。

　　在目前成本上升以及造纸行业整体产能过剩的大背景下，造纸企业纷纷上马毛利较高的高档纸种。晨鸣今年已投产以及在建的纸品项目均为高毛利纸种。晨鸣纸业上述人士透露，在成本上升的环境下，公司今年的毛利率肯定低于去年。

　　国信证券造纸行业分析师李世新对记者表示，在上述情况下，晨鸣纸业今年上半年利润可能出现同比负增长，低于去年同期的6.08亿元。 晨鸣纸业2011年一季报显示，公司净利润为2.35亿元，同比降1.1%。