安妮股份：独家中标国税总局发票印制

　　2010年安妮股份公司去年底独家中标国税总局增值税普通发票印制工作的首次对外公开招标，显示了公司在票据印制技术及安全、配送等综合服务能力，提升了公司在市场和行业中的影响力，显示公司实力，稳定公司利润。

　　目前公司已经建立了专门的保密车间，投入该业务的生产中。而由于此类业务粘性较大，公司有望获得该业务持续稳定的收入与利润。

　　全国布局，湖南建设生产基地。2010年公司开始整合各地的涂布纸产能，以湖南常德为中心建立原料基地；依托募投项目以厦门深圳北京建立生产中心；在全国设立18家子公司，并积极向西部成都、西安等地布局，作为销售中心，通过内部整合优化资源配置、降低成本与费用。目前济南的涂布纸生产设备已经搬迁到湖南，并在做同步技改，加之新建产能预计今年4季度可完成，届时公司涂布纸产能将超过3万吨，而2010年涂布纸产量仅1万吨左右。同时若今年745万吨的淘汰落后产能能够有力执行，也将有效改善公司双胶纸所处的市场环境，利于公司提高盈利能力。

　　“9.8万吨/年浆纸平衡技术改造”项目将在年内定论。去年公司收购的湖南中冶美隆纸业公司自带一条9.8万吨纸浆项目批文，随着节能减排的深化，目前国家已不再审批该类项目，因此该项目批文由于其稀缺性可能具有较高的附加价值。公司表示今年会决定如何有效实现此项目最大效益，预计转让该指标获得一次性高额收益的可能性较大。

　　盈利预测及投资建议：我们排除9.8万吨浆项目可能带来的收益，保守预测公司2011、2012和2013年的摊薄EPS为0.05元、0.13元和0.23元；鉴于9.8万吨项目使得公司未来受益具较大不确定性，因此暂不对公司进行评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；新产能按期投产与产能顺利释放的风险。

       背景：厦门安妮股份有限公司于2007年由原厦门安妮纸业有限公司改制设立。安妮股份长期从事商务信息用纸的研发、生产、销售及综合应用服务。公司建立了特种涂布纸的涂布、分切及印刷生产体系，拥有全国性营销网络，为市场提供各类商务信息用纸和应用票据，并为核心客户提供个性化的整体解决方案。