2009年造纸关注产能释放

　　由于07、08年纸业固定资产投资增速较高导致行业供需关系08年下半年后有所恶化,我们测算2009年行业的产能利用率与2008年基本持平,而2010年可能会下降。

　　由于经济的波动,纸业在一定时间内需求休克,行业盈利能力大幅下滑,下半年随着经济平稳、信心的逐渐恢复,盈利能力会回复到与行业供需状况匹配的状态。目前行业正逐渐恢复,我们认为2009年下半年造纸行业会好于我们的预期。

　　我们认为在下半年行业存在盈利自身调整带来的波段性投资机会,而盈利恢复由于2010年的行业供需情况压制我们并不非常乐观,但也无需悲观,吨纸盈利能力会好于今年,我们需要关心的是各个子行业新产能的释放时间。

　　我们对各纸种的排序:2009年下半年纸种的排序是白卡纸、铜版纸、文化纸、新闻纸和箱板纸;2010年上半年各纸种的排序为铜版纸、文化纸、新闻纸、白卡纸和箱板纸??我们建议买入铜版纸、白卡纸类企业,因为其下游需求变化较大,在下半年行业盈利能力自我调节的过程中这类纸种弹性更大;建议买入2010年存在产能释放的企业,这会带来增长。依此是博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业;我们同时关心行业内存在重组预期的企业。国金证券股份有限公司