利润下滑确认造纸行业景气结束

　　全部纸业公司公布中报结束，根据证监会行业分类，除去重组后脱离造纸行业的的公司，造纸印刷行业共有29家公司公布中报，行业季度业收入126.9亿，1-9月收入389亿，同比增长14%，增速较中期下滑，净利润7.8亿，同比去年三季度增长1.9%，环比二季度下降35%，同期可比的1595家A股上市公司前三季度净利润同比下降5.88%；环比净利润同比下降14.98%。

　　从三季报反映的情况看，也和整个行业的状况一致，29家公司营业收入127亿，净利润总计7.8亿，去年同期7.6亿，增幅为2%，但今年二季度为12亿，环比下降35%，行业毛利从20.3%下降到19.5%，在收入构成情况看，我们看到行业收入前五名公司的收入占据了行业的58%，但利润的前五名公司占据了行业利润的75%，说明在绝对值下滑的情况下，龙头公司仍然保持着行业的控制地位。

　　但龙头公司在行业下滑的背景下未能保持利润稳定，从全年预期看，预计四季度有望好于三季度，但整体下滑趋势很难改变，上游浆价的稳定是一个参考，具体到行业和公司层面，毛利率是制造业的主要盈利能力参考，在二季度形成毛利高点后，预计毛利的启稳会在明年一二季度形成，届时市场将对新增产能和稳定的需求找到平衡，预计全年行业利润在37-38亿。