纸价总体下跌 造纸业毛利受挤压

　　今年1～5月份，造纸业收入同比增长了27.5，处于近两年来的高位，由于纸价总体下跌，收入增长基本上是由产能扩大带来的。1～5月份造纸行业利润同比增长14.0，尽管处于一年多来的较高位置，但依然显著低于收入增幅。

　　最新的研究报告指出，由于2005年高达32.3的行业固定资产投资会时滞一年，因此利润增速显著低于收入增速的状况在今年内还会持续。造纸行业利润增长不能与收入增长同步，原因是毛利空间受到两方面挤压———产能过剩导致纸品降价、纸浆涨价导致成本增加。下半年行业毛利空间可能有所松动，这主要基于木浆供给增加可能导致价格下跌。由于2005年固定资产投资增速较大，预计年内产能仍将大量投放并制约盈利上升，造纸业将出现开工率低位运行、纸价回升困难。

　　行业供求状况至2007年才可能得到改善，理由是，今年以来行业固定资产投资增速与2004～2005年的32.3相比，正在持续和显著下降，1～5月份月度累计增速为10.6～11.7，好于预期。

　　预计纸浆价格下半年将回落，木浆供应紧张状况将趋于缓和，国内纸业毛利空间会随之松动，造纸业具备毛利率回升的成本基础。