惠普收购柯达时机未到

　　北京时间9月6日，今天出版的《商业周刊》杂志发表分析文章称，目前已经有多家媒体报道了惠普可能收购柯达的传闻。但考虑到惠普目前处于CEO换班后的调整期，收购正处于转型期的柯达将面临很大风险，因此这一交易成功的可能性并不大。

　　几乎每过两个月的时间，业界就会出现惠普有可能收购柯达的传闻。最新的传闻出现于9月1日，受此消息影响，柯达股价当日上涨5%，报收于25.50美元；次日柯达股价又上涨3%，报收于26.24美元。从某种意义上讲，只要价钱合适，柯达并不会拒绝其它公司的收购，但惠普并不是潜在的收购者。

　　当然，这并不意味着惠普不具备收购柯达的实力，惠普年度营收达到800亿美元，现金储备也有140亿美元，完全有能力吞并年度营收仅有80亿美元的柯达；惠普同柯达已经建立了合作伙伴关系，双方还在5年前成立了合资公司Phogenix，共同开发数字喷墨照片洗印技术；柯达CEO彭安东曾经担任惠普打印和成像部门主管；除此之外，惠普一直在加大投资力度，增强数字成像业务。今年3月，惠普收购了网络摄影服务公司Snapfish，预计投入资金3亿美元；今年8月，惠普又以2.3亿美元的价格收购了超宽幅数字打印市场的领头羊Scitex Vision公司。

　　从上述事实可以看出，惠普有实力、有条件、有动机收购柯达，但这并不意味着惠普柯达交易完全可行。据两位来自惠普的消息人士透露，惠普收购柯达的消息没有任何依据，惠普高层甚至从来没有讨论过收购柯达的计划。一些分析人士认为，柯达目前正处于由传统胶卷向数字业务转型的阶段，惠普此时收购柯达只会为自己增加负担。

　　另一方面，考虑到惠普新任CEO马克-赫德(Mark V. Hurd)上任仅有5个月的时间，现在收购柯达时机并不成熟。惠普当前的工作重心是削减支出及提升执行能力，今年7月该公司宣布将裁员1.45万人，约占其员工总人数的10%。此外，赫德还对惠普的组织结构进行了一定的调整，以提升各部门的业绩。截至2004财年结束，柯达的员工总数为5.5万人，如果选择此时收购柯达，惠普的组织结构将更为混乱。标准普尔证券研究公司分析师理查德-斯泰斯(Richard Stice)表示：“惠普收购柯达的说法完全不合逻辑。”到目前为止，惠普和柯达都还没有就收购传闻发表评论。

　　当然，柯达自身仍然具有一定的吸引力。尽管近年来步履蹒跚，柯达仍然是全球知名品牌之一，对于很多消费者而言，柯达就是摄影的代名词。而且虽然起步较晚，柯达已经成为消费数码摄影领域的佼佼者。Buckman, Buckman and Reid公司的经纪人尤里西斯-耶纳斯(Ulysses Yannas)表示：“柯达并不是数码摄影大潮的引领者，但目前该公司在美国数码相机市场排名第一，在全球市场排名第三。”除消费市场外，柯达在商用数字打印市场和医疗成像市场也具有很强的实力。

　　不过，收购柯达资产所需的资金将是一个天文数字。柯达目前的市值超过70亿美元，而分析师和投资者预测，要成功收购柯达，收购者需要支付较高比例的溢价。Babson Capital公司的董事经理安东尼-马拉马可(Anthony Maramarco)认为，收购柯达大约需要100亿美元的资金。

　　除高额的价格外，收购柯达还存在着其它风险。柯达开展业务的主要领域，如胶片、X光胶片、电影胶片和激光成像仪都处于利润率持续下滑的周期。今年第二季度，柯达净亏损为1.46亿美元。柯达不久前宣布将裁员2.5万人并关闭位于美国和中国的部分工厂，预计重组计划将带来30亿美元的支出。基于这些原因，任何一家公司现在收购柯达都不是一个明智的选择，特别是对于惠普这样一家处于调整期的企业而言。