临近“双十一”，电商快递热潮再起，有望拉动上游产业链需求回升。财联社记者从产业链了解到，上游纸包装和造纸企业当前处境仍较艰难，订单逐步回暖，但力度有限，Q4行情难言乐观，相对而言，成本回落叠加价格回暖，利润端改善更值得期待。
分产业链各环节看，纸包装企业面向物流业提供服务，直接受快递需求拉动。天股份（003003.SZ）主营电子标签和塑料包装，和快递物流关联度较高，近期市场关注度持续升温。大胜达（603687.SH）、合兴包装（002228.SZ)等一批纸包企业，主营瓦楞纸箱，也直接服务于头部物流企业。
位于更上游的箱板瓦楞纸厂，生产各类纸箱原料，间接受快递行情影响。玖龙纸业（02689.HK）、山鹰国际（600567.SH）、太阳纸业（002078.SZ）、景兴纸业（002067.SZ）和荣晟环保（603165.SH）等规模靠前。
长期以来，受益于集中度和投资壁垒较高，纸厂对整个产业链的议价能力相对较强。但今年受终端需求疲软拖累，纸厂和纸包装企业的处境出现微妙变化，纸包装企业经营回暖速度要快于上游纸厂。
财联社记者从行业公司了解到，纸包企业Q3订单情况环比Q2已有明显好转，其上游纸厂订单恢复节点则推迟到了9月。此外，需求低迷也导致行业主动权从上游纸厂端转移到下游纸包装业，上游在本轮低迷行情中相对承担了较多成本压力。
“虽然今年原料废纸回收价比较稳定，但受疫情影响，废纸运输费用明显攀升，有段时间我们不得不到更远的地方采购废纸，推高了综合成本，但产品售价涨不动，一涨客户就跑，所以盈利压力比较大。直到9月订单才有明显回暖，随着需求逐步回暖，最近价格稍微涨了一点，整体还是比较困难的。”浙江一家大型纸企人士告诉财联社记者。
下游纸包装企业话语权所有提升，体现在成本相对平稳，部分企业销售利润同比有所修复。浙江一家纸包企业负责人受访表示，公司原料成本总体平稳，可能还有小幅回落，叠加公司今年新增产业，整体相对平稳。据了解，过去几年，原纸厂相对强势，下游纸包装企业承受了较大成本压力，今年以来，原纸厂和纸包装企业一齐遇冷，产业链利润分布趋向平衡。
第三方数据也佐证了纸企处境。卓创资讯分析师徐玲在报告中表示，9月份瓦楞及箱板纸市场旺季不旺，成交重心略有下移，交投不温不火。下旬规模纸厂发布国内各个基地国庆节后价格上涨消息，市场观望气氛较为浓厚，对于下游拿货积极性略有刺激。
另据生意社数据，国庆假期过后国内废纸价格止跌回升。节后各大纸厂开工生产逐渐提升，对废纸需求也有所上涨。随着第四季度需求端上传统旺季将至，需求较平时预计会出现明显提升。
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