2021年造纸行业震荡前行，2022年节后走势如何？

　　一、造纸产业链的划分

　　

　　造纸行业的产业链从上游到下游依次可划分为制浆、造纸和纸制品。处在上游的制浆业，可分为木浆、非木浆和废纸浆；中游的造纸环节，按照产品类别的不同，可以划分为新闻纸、文化纸、包装用纸和特种纸四个子行业；下游为纸制品的应用可分为包装纸消费和文化印刷消费。

　　

　　二、造纸行业上游原材料

　　

　　——废纸、木浆价格走势

　　

　　据生意社数据监测显示：2021年全年废纸价格走势可谓是跌宕起伏，在4月初废纸价格形成了全年价格最低点，在8月中下旬形成全年最高点。由于2021年起我国禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外的固体废物进境倾倒、堆放、处置，因此2021年核定废纸进口量为“0”，也影响国内废纸价格变动频繁。截至12月31日浙江地区废黄板纸A级收购价格均价为2383.33元/吨，与年初（1月1日市场收购均价2320元/吨）相比均价上涨了2.73%。

　　

　　上半年废纸价格曲线图来看，废纸市场呈现“两涨一降”的区间走势

　　

　　第一波上涨区间呈现在1-2月，国内废纸市场价格走势整体向好，1月初受疫情影响，国废到货量相应减少，故此价格持续上涨。春节假期的到来，废纸市场逐渐进入休市状态，市场暂时稳定观望。节后废纸收购价格涨势利好，纸企和从业者陆续返市，开工率和市场采购积极向上，价格持续走高。3月国内废纸市场出现断崖式下跌，随后跌势进一步扩大并维持下行局面。此次下行区间一直持续到了月末，在纸企到货量居高不减的情况下，纸厂废纸和成品纸高位库存压力凸显，供需矛盾短期难以缓解。4月1日废纸价格迎来全年最低点，均价在2217.86元/吨。清明假期过后由于原料需求上升废纸价格快速回涨，中旬龙头纸厂价格下调明显，价格再次“由晴转阴”。废纸价格持续涨跌互现，国内废纸收购价格的涨跌基本与纸厂需求量成正比。第二波上涨区间呈现在5-6月，由曲线图可以看出有5次向上爬坡走势。价格的不断走高，一是纸厂开工率提高和原纸价格的上涨，市场看涨情绪浓厚，纸厂需求增加并采购积极；二是受雨季到来影响，纸厂到货量一般，上调废纸价格来增加到货量；三是龙头纸厂带头小幅上涨，导致中小纸厂跟涨；四是电商节延长刺激着市场消费，对成品纸需求短期上扬，带动了国废价格上涨。

　　

　　下半年废纸价格曲线图整体呈区间震荡的格局，表现出相呼应的“三降三涨”关系

　　

　　第一波涨跌：7月废纸价格急转直下开始走跌，由于广东地区因煤改气，部分纸厂关停，废纸到货量增多。再加上处于淡季纸厂库存压力加大，成品纸销量低迷导致废纸需求不振。随后7月下旬开始止跌回升，上涨之势一直持续到了8月，8月20日迎来全年价格的最高点，均价在2567.86元/吨。此轮上涨多是由于国内多地受台风暴雨灾害的影响，打包厂到货量减少，纸厂库存逐渐低位，使得上调废纸价格纸厂逐渐增多。随后下游包装行业市场需求开始提升，原纸市场涨价函频发，体现出了市场需求利好的现象。第二波涨跌：9月处于“金九银十”的关键节点中，但是受需求增长不明确影响，行业整体走势沉闷，中下游持续观望情绪严重。

 

　　9月中下旬废纸价格由南向北大面积开跌，打包站集中出货，废纸到货量达新高。再加之受“双控”和龙头纸厂停机检修等影响，部分纸厂开工减少，厂家采购兴趣降低，国废价格呈现“跌跌不休”之势。十一假期过后废纸价格开始回调，因各类大宗商品和煤炭等能源价格的飙升，压缩了纸厂利润空间。而纸厂也存在因缺煤而随时停产的风险，使得纸厂加大生产储备库存。而第四季度电商节和年末大促的即将到来，使得纸厂订单增加生产积极，废纸需求和价格都随之上升。第三波涨跌：10月下旬废纸市场集体跳水，由于产量的不断增加，纸厂库存充足废纸需求降低，废纸价格全面下调。虽然11月出现小幅转折回调，但纸厂“双十一”订单基本完成，部分纸厂废纸需求较为稳定，废纸价格再次下调减少到货量。加上北方大雪天气影响，纸厂废纸到货量，下跌势头一直持续到了11月末。延续着废纸跌后必涨的规律，12月初废纸价格开始上涨，年末“双旦”活动将至，纸厂订单有所增加，对废纸原料需求增长。各纸厂也处于储备库存的状态，因此上调废纸价格来增加纸厂到货量。涨势过后，废纸价格逐渐转为涨跌互现的状态，12月末废纸收购价格下行，由于纸厂到货量均维持高位，加上成品纸销售情况一般和纸厂春节停机检修开始进行，导致废纸需求减弱。

 

 

　　数据监测显示：2021年针叶木浆和阔叶木浆现货价格均呈现涨跌互现的状态，全年市场主要受公共卫生事件、纸浆期货、加拿大供应链问题、物流因素、金融因素、政策面消息等多方相互博弈影响。在3月初木浆价格形成了全年价格最高点，在11月中旬形成全年最低点。截至12月31日针叶木浆山东地区市场均价为5950元/吨，与年初（1月1日针叶木浆市场均价为5412.5元/吨）均价相比上涨了9.93%。而12月31日阔叶木浆山东地区市场均价为5070元/吨，与年初（1月1日阔叶木浆市场均价为4262.5元/吨）市场均价相比上涨了18.94%。

　　

　　上半年木浆价格曲线图来看，呈现倒“U”型走势并迎来全年最高点

　　

　　2021年初木浆现货市场价格延续2020年末的上涨趋势持续上行。受下游需求复苏、人民币升值等因素影响，木浆现货市场价格不断持续走强。而纸浆期货价格也可为是涨势如潮，价格一度末创下上市以来的新高，也带动着木浆现货价格跟随上行。随着国内“禁塑令”和“禁废令”的双重政策下，纸浆市场需求恢复较快。加之国外疫情影响的常态化，疫苗的逐步落地，需求开始逐步提升，叠加海运费上涨3倍之多，纸浆外盘报价不断攀升。上涨势头一直持续到了3月初，3月4日针叶木浆和阔叶木浆迎来全年价格最高点，针叶木浆均价为7387.5元/吨，阔叶木浆均价为6087.5元/吨。随后木浆价格涨停回调，交投氛围归于平稳，下游采购基本处于刚需采买的状态。三大港口库存量略有上涨，去化较为缓慢。4月木浆现货价格出现了小波回调，主要由于海外浆厂报价普涨带动和下游原纸企业高频率发布涨价函并有效落实，进一步刺激提振市场信心。随后现货价格走势紧跟期货盘面起起伏伏，5月下旬木浆价格开始下行，5月27日纸浆06、07、08三个合约集体跌停，日跌幅达6%。此轮下跌走势是由于市场需求表现低迷所致，在纸厂停机频发的情况下，市场采购意愿降低。而国常会关注大宗商品价格和原材料价格的上涨，直接重拳出击打击囤积等行为保供稳价，政策面对纸浆的打压相对明显。跌势一直持续到了6月中旬，随后纸浆期货价格连续几日呈现回升走势，美元指数和进口商品价格近期均迎来反弹。供应端由于芬琳芬宝位于瑞典的纸浆厂因火灾停机，纸浆生产将停顿四个星期，这对国内纸浆供应带来一定影响，使得6月末现货市场报价有所上调。

　　

　　下半年木浆价格曲线图前稳后降，第四季度呈现“W”型曲线

　　

　　第三季度木浆现货价格处于涨跌互现的状态，随着美联储承诺保持有力的货币政策支持，中国央行超预期全面降准，在多重利好政策的刺激下，市场呈现明显回暖，对浆价构成支撑。随后台风来袭暴雨天气严重，国内多地区部分道路封锁造成交通不便，青岛、宁波及上海，几大纸浆港口不同程度地受到影响，预警压缩开工，供应受限，下游采购意愿不强。但随后下游原纸市场涨价函频发，纸包行业进入“金九银十”阶段，需求向暖对浆价形成一定支撑。9月下旬木浆现货价格开始走跌，跌势一直持续到了11月中旬，11月19日迎来针叶木浆价格的最低点，均价在4990元/吨。此次木浆价格的长时间走低，一是浆价成本面支撑减弱，对浆价造成了打压；二是市场供需关系持续偏弱，下游市场受“能耗双控”政策的影响，停产停工企业不断增加，下游需要进一步受限；三是木浆外盘报价下跌，进口成本端走下行通道，浆价无法提振；四是国内港口累库明显，终端需求依旧疲软，导致第四季度旺季预期明显不足。11月下旬木浆价格在降至低点之后出现回升，由于双控政策影响放缓，下游纸厂开工率小幅提升，纸浆需求有所增加，使得现货报价回升。随后木浆现货价格可谓是涨势凶猛，受纸浆期货主力合约数日价格连阳状态的带动下，木浆现货价格也随市上涨。而加拿大浆厂减产，集装箱紧张港口拥堵，疫情影响俄针进口存在障碍等种种因素利好影响，木浆现货价格持续上涨。虽然12月中旬木浆价格出现转折，针叶木浆现货价格冲高回落，而阔叶木浆现货价格则依然坚挺稳步上涨，整体波动相对较大。年末木浆价格再回上行走势，纸浆期货主力合约价格突破6000元大关。由于加拿大北木浆厂锅炉损坏宣布延长停产85-100天，同时金鱼等浆厂也相继安排检修，都带动纸浆期货价格的反弹。

　　

　　三、造纸行业中游原纸

　　

　　——瓦楞纸、白卡纸价格走势

 

　　数据监测显示：2021年瓦楞纸价格出现两次大幅度爬坡走势，在10月下旬瓦楞纸价格形成了全年价格最高点，在年初形成全年价格最低点。截至12月31日140g瓦楞纸出厂价均价在3824元/吨，与年初（1月1日出厂价均价3385元/吨）相比均价上涨了12.97%。

　　

　　上半年瓦楞纸价格曲线图来看，呈现“N”型走势并迎来第一个波峰

　　

　　第一季度瓦楞纸价格稳步上行，由于废纸价格不断上调，瓦楞纸价格跟随上涨。在下游春节订单逐步释放的支撑下，纸厂出货好转。2021年‘禁废令’正式实施，成本上升和原料受限推动市场涨价的气氛。由于疫情的影响，海运费价格大涨，导致国外包装纸进口遇阻，国内市场缺乏低价进口纸的竞争之后，瓦楞纸价格上涨动力充足。春节假期后，下游纸厂开工情况积极，对原纸需求开始提升，瓦楞纸价格利好上行。3月市场需求则以刚需为主，供需博弈相对焦灼，受废纸价格大幅下跌的影响，瓦楞纸价格也出现松动下行的趋势。由于纸厂全面开工生产积极，库存量开始上升，市场成交氛围低靡，中小纸企根据订单情况灵活下调纸价。第二季度瓦楞纸价格跌势持续，市场受淡季和去库存影响，整体表现较为一般。规模纸厂不断实行优惠让利政策，下游包装厂看空情绪增加，接货意愿不高。由于纸品市场交投清淡，纸厂多以去库存为主，因此不断下调价格来增加出货量。五一过后，纸厂库存处于相对低位，玖龙纸业优惠政策取消，部分地区瓦楞纸价格出现小幅上调的现象。随后受煤炭价格上涨和废纸持续上调影响，原纸的生产成本增加，瓦楞纸价格不断走高。随后瓦楞纸价格归于平稳，市场观望气氛浓厚。受终端需求不足表现，下游市场新增订单不多，因此纸业市场并未出现大面积涨价现象。

　　

　　下半年瓦楞子价格曲线图持续震荡调整，第四季度出现第二个波峰

　　

　　第三季度初，瓦楞纸价格波动相对较少，市场持续观望状态。但很快受上游废纸价格下调影响，瓦楞纸价格走低。由于终端需求清淡，下游二级厂多以刚需补库为主，使得市场交投氛围不浓。随后瓦楞纸市场出现利好趋势，龙头纸厂的涨价消息不断，再加上国内疫情突发，影响着市场运输成本的提升，价格不断走高。而中秋国庆节的传统旺季提前到来，8月末市场订单就已经接近尾声，下游需求表现薄弱，价格出现回调，此次回调走势也一直持续到了9月末。第四季度瓦楞纸价格强势上涨，由于多地限电、限产政策，部分纸厂迎来停机潮、涨价潮，从原纸到纸板，再到纸箱，价格节节攀升，范围之广，涨势之猛，幅度之大，令人始料不及。再加上废纸、煤炭等各种原辅料价格的上涨，使得生产成本不断增加，因此龙头纸厂纷纷发布涨价函，导致瓦楞纸价格涨势不停。10月22日迎来瓦楞纸价格的最低高点，均价在4225元/吨。大涨过后，上游纸厂停机检修、双十一购物节包装需求量上升等因素影响接踵而至，瓦楞纸价格持续高位整理。电商大促订单结束后，纸厂出货速度出现减慢，下游采购稳步比价，补货意愿暂时表现不强，瓦楞纸价格走跌。随后瓦楞纸市场横盘整理了一段时间，年末由于玖龙纸业涨价计划取消，纸厂利润空间被挤压，下游多以刚需补库为主，市场交投变化较小，因此瓦楞纸价格持续震荡走低。

 

 

　　数据监测显示：2021年受市场环境不断变化的影响，国内白卡纸市场出现急速上涨后又快速下跌的行情。截至12月31日白卡纸国内230g-400g市场均价为6340元/吨，与年初（1月1日市场均价为7000元/吨）相比价格下降了8.48%。

　　

　　2021年初随着国内禁废令和禁塑令两大政策的推动和实施下，使得“以纸代塑”的主要产品白卡纸成为抢手货，市场供不应求，价格表现异常显眼，白卡纸价格可谓是节节攀升并突破至历史高位。但由于涨幅速度过快，下游客户采购成本飙升使得抵触心理较强，终端需求持续不佳，因此白卡纸价格冲高回落。随着全球疫情的反复和大宗商品保供稳价政策等多重因素叠加，行业出现供需矛盾，下游厂家备货充裕，提前透支市场需求，从4月中旬起至5月末价格出现快速下跌，直到7月末市场跌势放缓。9-10月份白卡纸市场受“能耗双控”政策的影响，纸厂开工率下滑，市场整体供应紧张，部分业者出现恐慌情绪，经销商及下游备货积极性有所提升，加之成本上涨的压力，因此纸厂涨价意向强烈。11月市场上下游原纸涨价函频发和纸浆市场的回暖，使得白卡纸市场有所提振，白卡纸价格回归上行。但很快规模纸厂延迟上调计划并执行价格优惠政策，价格出现小幅下行的趋势，市场悲观气氛浓郁。临近年末白卡纸市场价格回归平稳，市场竞争格局持续改善。目前行业集中度提升，需求端具备扩充潜力，食品卡方面受限塑令政策利好。而近期市场供需变化不大，白卡纸价格窄幅整理，多以刚需成交为主。

　　

　　四、造纸行业下游占比情况

　　

　　中国造纸工业经过近30年的发展，行业规模持续增长，目前形成产需基本平衡的格局，多数产品已基本满足国内市场需求。

　　

　　箱板、瓦楞纸下游需求集中在消费领域，细分来看，食品饮料、家电电子、日化用品、快递需求占比分别为46%、20%、14%和10%。

　　

　　白卡纸下游需求集中在药品36%、香烟14%、食品包装14%、餐饮服务10%、乳制品包装9%、服装6%、纸牌4%、软饮3%、购物袋1%。

　　

　　五、2021年造纸行业数据统计

　　

　　近几年中国对进口废纸的依赖度一直维持在40%左右，占据较大的比重。从2017年开始，由于政府对“洋垃圾”的严格管控、环保部对进口废物利用违法行为的整治，加上中美贸易争端的进一步升级，导致我国废纸进口量呈现显著下滑的趋势，自2021年1月1日起废纸基本禁止入境。2020年，中国废纸净进口量为689万吨，同比下降50.36%。而政府严格控制废纸等固体废物的进口，为国内废纸回收企业的发展提供了机会。2020年，中国回收废纸总量5493万吨，同比增长4.75%，废纸回收率达到46.5%。

　　

　　据国家统计局发布数据显示，2021年1-12月，全国机制纸及纸板产量13583.9万吨，同比增长883.3万吨，增速6.8%，首次突破13000万吨大关，创历史新高。

　　

　　从纸及纸板进口规模来看，2014-2016年，我国纸及纸板进口维持在300万吨以下，总规模不足出口规模的一半，2017年以来，随着国内造纸企业生产成本的提升以及主要纸及纸板产品进口税率的下降，我国纸及纸板进口规模快速增长，到2020年，我国纸及纸板进口规模已提升至1154万吨，总进口规模大幅超过出口规模。而我国纸及纸板出口规模与我国纸及纸板进口量持续提升有所不同，2014年以来，我国纸及纸板出口规模整体呈现震荡下行趋势，2020年，我国纸及纸板出口量下降至587万吨，创近7年新低。

　　

　　目前国内针叶浆90%以上依赖进口，阔叶木浆也达到50%以上，进口量的多寡意味着当期供应量的多少。2021年1-12月纸浆累计进口量为2969.1万吨，2021年1-11月中国纸浆累计进口金额为18735.3百万美元。

　　

　　六、后市预测

　　

　　生意社造纸行业分析师认为：从整体来看，目前国内废纸供应相对偏紧，废纸需求增速整体稍有下滑。原料成本对瓦楞纸市场存一定支撑，随着1月春节假期的临近下游瓦楞纸基本进入去库存阶段，部分纸企或继续维持有量客户执行优惠的策略。随着年后纸厂开工率的不断提升，下游终端需求可能会有所提高，因此也会对上游废纸和瓦楞纸需求增加，再加上冬奥会的举办，河北等地纸厂开工情况恐将受限，可能会导致瓦楞纸产量下降，预计第一季度废纸和瓦楞纸价格可能震荡上行。

　　

　　而白卡纸方面，未来新增产能的不断扩张，使得市场竞争力将有所增强。但在上游成本支撑以及下游消费领域的应用下，价格暂时平稳运行。随着1月份龙头纸企发布年后白卡纸涨价函，市场表示涨价也是价格的正常回归。叠加年后下游开工增加，需求可能会有所增加，预计第一季度白卡纸价格可能偏强整理运行。

　　

　　从全球的木浆产能供需结构来看，主要针叶木浆产能无明显变化，盘面价格仍会偏向交易供应面消息带来的变化。但2022年全球阔叶木浆新增产能较多，浆价承压，或有下行可能。随着国内浆纸一体化进程的加快，拥有自备电厂的资源型企业获益较为明显。目前国内木浆现货价格受宏观政策变化、经济增速、海运物流和纸浆期货等因素的影响较多。预计第一季度我国纸浆港口到货量将有所偏少，纸浆市场供需矛盾依然存在，木浆价格可能依然维持强势运行。