中国经济下半年应警惕六大风险点

　　中国经济今年上半年运行平稳，面对复杂的国际经济环境和中美贸易摩擦带来的不确定性，下半年中国宏观经济走势将有何变化？

　　中国人民大学副校长刘元春在接受中国经济时报记者采访时表示，上半年我国物价水平稳定，就业形势整体向好，经济增长质量稳步提升，但当前中国经济运行呈现明显的供给强劲、需求疲软的特征，这也是当前经济平稳运行态势下的主要隐忧。

　　下半年需要警惕六大风险点

　　刘元春认为，下半年我国经济下行压力将有所加大，需要警惕六大风险点。

　　一是在房价持续上涨与家庭债务压力不断加大背景下，须警惕消费增速过快下滑的风险。二是广义财政收入增速加快虽然减轻了政府的收支压力，但须警惕宏观税负进一步加重的风险。三是民间投资增速虽然短暂回升，但掣肘民间投资增长的核心因素没有发生本质性改善，须警惕民间投资增速再次下滑的风险。四是固定资产投资增速放缓势头明显，加上贸易摩擦加剧背景下出口增速可能出现的快速下滑，由此须警惕下半年经济增速出现超预期下滑的风险。五是规模以上工业企业利润增速存在一定的虚高，大多数行业亏损面持续扩大，须警惕部分企业效益状况显著恶化的风险。六是融资环境收紧导致企业信用风险加速暴露，须警惕去杠杆过程中金融体系不稳定性加剧的风险。

　　中国人民大学宏观经济论坛团队集体研究成果——《结构性去杠杆下的中国宏观经济》预测显示，2018年中国经济运行将呈现“前稳后降”的走势，全年增速预计为6.7%左右。

　　结构性去杠杆破解经济突出问题

　　本报告执笔人中国人民大学经济学院副院长陈彦斌对本报记者表示，宏观杠杆率高企是现阶段中国经济面临的突出问题。

　　2018年中央提出了“结构性去杠杆”的新思路。陈彦斌表示，要想顺利推进“结构性去杠杆”，需要做好七个方面的权衡取舍。第一，虽然去杠杆在短期内会给经济带来一定冲击，但是在长期内有利于实现“高质量发展”，因此要在保证经济平稳运行的前提下坚定去杠杆的决心。第二，既要重视债务占比高的“灰犀牛”风险，也要重视在三大部门中债务占比偏低的居民部门债务风险和在企业部门内部债务占比偏低的民营企业债务风险等“黑天鹅”风险。第三，在注重降低杠杆率“分子”、提高“分母”的同时，还要谨防触发“分子”与“分母”之间的动态联动机制，防止局部去杠杆引发全局性金融风险。第四，既要尽快清理僵尸企业，又要谨防“误伤”优质企业。第五，去杠杆过程中货币政策既不能大水漫灌，也不能过于收紧。第六，足够力度的通货膨胀能够快速去杠杆，但是在收入分配格局不甚合理的背景下，高通胀会给经济与社会带来较为严重的后果，因此不应寄希望于借助通胀去杠杆。第七，“结构性去杠杆”不仅要“治标”，更要通过深化改革来“治本”。

　　谨防去杠杆带来经济增速超预期下滑

　　陈彦斌表示，下半年宏观政策既要积极应对经济下行压力，谨防去杠杆带来的经济增速超预期下滑风险，又要激发经济内生增长动力，促使经济实现长期可持续发展和“高质量发展”，需要做好如下工作。

　　第一，如果“结构性去杠杆”过程中经济下行压力过大，可考虑适当加大财政政策的力度，重点通过减税降费等方式降低宏观税负，以应对经济下行压力。第二，继续实施“稳健中性”的货币政策，通过降准等方式确保社会融资规模平稳增长并谨防融资成本继续升高，这既可以减轻经济下行压力，又能够为“去杠杆”创造良好的宏观环境。第三，“强监管”是“去杠杆”的关键，要想平稳“去杠杆”，不仅需要加强微观审慎监管，而且需要加强宏观审慎监管。第四，产业政策应该尽快从选择性政策转变为功能性政策，并且将放松管制、促进竞争以及加强推动基础性研发作为产业政策的主要任务。第五，扩大内需的关键是扩大居民消费需求，但是不应该通过居民部门快速加杠杆实现，而应该通过完善社会保障和提高居民收入等方式释放居民消费需求。第六，抓住六大突破口，加快推动中国经济实现“高质量发展”。