全球“并购模式”新特征：大而美？

　　美国当地时间23日，辉瑞正式宣布与爱尔兰制药巨头艾尔建合并，辉瑞对艾尔建的估价为每股363.63美元，溢价超过30%，双方并购规模达到1600亿美元，为全球医药史上最大，也是史上第二大并购案，仅次于2000年英国电信巨头沃达丰集团收购德国移动网络提供商曼内斯曼。双方合并将缔造有史以来最大的制药公司，但在与艾尔建合并及后续整合之后，辉瑞则预计将在2018年底前就是否拆分做出决定。 

 

　　近期，全球企业并购正越来越频繁地发生，而且并购规模也越来越大。戴尔公司日前同意以670亿美元收购数据存储公司EMC，新的计算机行业巨无霸就此诞生。全球最大啤酒厂商百威英博啤酒也将收购全球第二大啤酒制造商南非米勒公司，从而缔造全球最大的啤酒生产帝国。根据路透公布的数据，今年三季度全球大型公司并购规模超过1万亿美元，尽管没有超过二季度，但已是15年来首次连续两个季度破万亿美元。2015年1月至今的全球企业并购总额超过3.4万亿美元。如果保持这一速度，2015年全年有望超过创历史最高的2007年的金额(4.12万亿美元). 

 

　　在全球经济增速放缓的背景下，今后的需求扩大充满不确定性，企业越来越难以通过设备投资来追求增长，因此在将重心转向通过基于并购的规模扩张来提高市场影响力以及维持盈利能力。美国对冲基金公司Platinum总裁兰德司曼表示，美国股市今年来依旧累积了不少涨幅，企业善用股价上涨带来的好处，并购一些能帮助自己进一步扩张的企业。此外，美国利率仍处于历史低点，低利率代表低借贷成本，也让并购看起来更具吸引力。汤森路透最新发布的数据还显示，今年全球价值50亿美元以上的大型并购交易数量达到128起，创下历史新高。 

 

　　一方面，市场上动辄出现数百亿美元规模的大型并购；另一方面，许多分析师注意到科技巨头现在对小型创业公司的收购数量正在下降，这种类型的收购规模一般都在1亿美元左右。根据研究机构PitchBook的数据，在过去三年，交易规模在1亿美元的并购案数量处于逐渐下降状态。今年前三个季度，只有45宗1亿美元规模的交易案，这是2010年以来首次1亿规模并购案数量低于70宗。 

 

　　以科技行业为例，目前最火的并购对象几乎都集中在云服务、大数据以及网络安全领域。跳出了这个范围，全球科技业的整体并购活跃度其实是在下降。有分析人士表示，许多大公司多年积累下来的现金储备十分充足，但这些公司开始出手谨慎，最可能受到影响的是无数私人创业小公司，这些小公司要想长期生存，必须开始想办法形成现金流来维持业务，但很难再寄希望于卖给大公司而退出。风险投资公司83North合伙人奥佛认为，小型私人创业公司的处境只会更加艰难。