关注：“互联网+”将重构传统企业估值

　　像上海建设全球科技创新中心(5月出台方案)，制订中国制造2025发展规划(工业机器人、工业互联网)等消息，还将支持新产业主题持续发酵。然而，新产业成长主题的估值水平正在偏离。根据彭博资讯同一口径测算，上周末创业板PB约为8.2倍，接近2000年纳指(PB略小于9倍)，高于2007年沪指(大约6.9倍)，也远高于1989年东京股指(大约4.5倍)。估值偏离度处于历史高点位置，投资者情绪就会变得浮躁。今年以来创业板综指的加速上涨，就是建立在一个扩张三角形(浮躁情绪下形成的形态)基础上的上涨，1、2月指数涨幅分别达11%和13%。正常情况下，3月或二季度转入调整是必然的。 

 

　　短期市场环境依然有利于创业板以及新三板，因为符合“大众创业、万众创新”的产业政策背景，为创业创新的资本提供运作平台。投资策略上，我们可以继续博弈新产业成长主题，像工业4.0(智能制造)有关的机器人、大族激光、汇川技术等。 

 

　　投资者情绪还可以从系列指数的回辙程度来表达，由小市值到大市值的代表指数分别是创业板综指-中小板综指-中证500指数-上证指数，本轮行情中每一次波动重要回辙点，依次为120日和60日均线，其中，中证500指数已沿60日均线展开强势上攻，按这种强弱传导机制，经历两次回试60日均线的上证指数，近期有望摆脱3400点的牵制转入上攻。 

 

　　消息面已形成有利于传统产业的风口。强周期品种去年四季度一轮出色表现之后，处于获利筹码持续消化状态，加上资金去杠杆化，抑制了持续性上涨。当前大部分周期性股已回撤至60-120日均线位置附近，技术上已形成反弹基础。随着创业板的回辙调整，尤其是“互联网+”的提出，给传统产业回暖提供了一个由守转攻的契机。 

 

　　互联网+传统产业，相当于互联网主题的升级版，其机会一样丰富。除金融板块，更应该关注国有体制改革，相信改革主题会与互联网紧密结合。关注控股股东或集团层面的整合，以及地方国企改革(上海、安徽、广东)，特别是与经济带(园区建设)、自贸建设相关的基础建设，如张江高科、中天城投、华夏幸福、招商地产、金融街、滨江集团等，这也是近期频频异动或逆势强势上攻的品种。热点总是先局部后整体，当前正是观察布局的时候。 

 

　　互联网+传统产业，也可以重点关注消费医药板块。这是过去一年表现显着落后的群体，像中证可选消费，中证医药指数涨幅(25%以下)远远落后于沪深300指数(51%)，股价也处于历史估值低位区域。过去60年，美股年化收益率最高的前20名股票，17家都是消费、医药类股，占85%。消费、医疗医药的成长内涵也在变化，除考虑互联网因素外，还需要体现基因测序或中医药等现代技术，如达安基因、康美药业、以岭药业、益佰制药等；消费领域也一样，核心是互联基因丰富的电子消费，同时关注传统品牌消费品，像白酒(贵州茅台)、食品(中炬高新)等。 

 

　　移动互联网，为引领新一轮产业革命的最核心工具，就像蒸汽机、电，带来的是效率提升，人口红利消失之后，效率就是效益。基于此，“互联网+”会贯穿本轮牛市始终，此前的“互联网+”侧重于轻型或软资产，接下来会向重型或硬资产转移。