一ã€è¡Œä¸šå¤„于景气下行阶段
  将行业的景气周期分为四个阶段,2008å¹´ä¸æœŸæ˜¯æœ¬è½®æ™¯æ°”å‘¨æœŸçš„é«˜ç‚¹ã€‚ä»Žå¯¼è‡´æ™¯æ°”ä¸‹è¡Œçš„æ ¹æœ¬åŽŸå› æ¥çœ‹ï¼Œéœ€æ±‚å˜åçš„å½±å“大于供给。由于ç»æµŽç»§ç»ä¸‹æ»‘的预期ä¸å‡ï¼Œè€Œçº¸å“需求与å®è§‚ç»æµŽåˆå¼ºçƒˆç›¸å…³ï¼Œæˆ‘们认为行业景气æŒç»ä¸‹æ»‘的趋势在2009年将延ç»ã€‚
  二ã€è¡Œä¸šæ™¯æ°”å转滞åŽäºŽå®è§‚ç»æµŽ
  由于é‡èµ„产行业的竞争å‚与者普é追求规模ç»æµŽæ•ˆç›Šï¼Œäº§èƒ½è¿‡å‰©æ˜¯æ— 法é¿å…的。当å®è§‚ç»æµŽå‘好带æ¥çº¸å“消费增长的åˆæœŸï¼Œçº¸ä¼æ›´å€¾å‘于牺牲利润率以抢å 市场份é¢ï¼Œåªæœ‰å½“需求增长至一定程度åŽï¼Œä¼ä¸šçš„议价能力æ‰å¼€å§‹æ高,行业景气形æˆåº•éƒ¨æ‹ç‚¹ã€‚
  三ã€2009年行业盈利预计负增长
ã€€ã€€æ ¹æ®é¢„测,2009年行业的产能利用率将åŒæ¯”下滑,虽然说原ææ–™æˆæœ¬å°†å¾—到改善,但纸ä¼çš„盈利能力ä¸ä¼šæ高。行业的整体盈利预计åŒæ¯”下滑18%。
  四ã€ç»´æŒâ€œä¸æ€§â€è¯„级,建议低é…行业,é™å¾…需求
  当业绩负增长时,动æ€PEä¼šè¢«æŠ¬é«˜ã€‚å› æ¤ï¼Œè®¤ä¸ºé€šè¿‡åˆ¤æ–PE是å¦è¢«ä½Žä¼°æ¥æŠŠæ¡è¶…跌的投资机会将å˜åœ¨æ¯”较大的ä¸ç¡®å®šæ€§ã€‚
  在行业景气回å‡ä¹‹å‰ï¼Œä½Žé…行业。由于目å‰å°šæ— 法预判行业盈利能力的最低点和最å状况,从估值的安全边际去寻找行业的投资机会ä»ç„¶å˜åœ¨è¾ƒå¤§çš„ä¸ç¡®å®šæ€§ã€‚åŸºäºŽè¿™æ ·çš„è€ƒè™‘ï¼Œè®¤ä¸ºåœ¨ç›®å‰çš„è¡Œä¸šèƒŒæ™¯ä¸‹é€‰æ‹©æŠ•èµ„æ—¶ç‚¹æ¯”é€‰æ‹©æŠ•èµ„æ ‡çš„æ›´é‡è¦ã€‚