日本政府20日公布的月度ç»æµŽæŠ¥å‘Šè®¤ä¸ºï¼Œæ—¥æœ¬ç»æµŽâ€œæ£åœ¨è¡°é€€â€ã€‚而英国首相布朗近日也首次承认,欧美ç»æµŽå°†å¯èƒ½é™·å…¥â€œä¸¥é‡è¡°é€€â€ã€‚
  所谓“美国打喷åšï¼Œä¸–界就感冒â€ï¼Œç§ç§è¿¹è±¡ä¼¼ä¹Žè¡¨æ˜Žï¼Œå‘端于美国的金èžå±æœºå¯¹å®žä½“ç»æµŽçš„å½±å“æ£åœ¨é€æ¥æ˜¾çŽ°ã€‚本周圆桌会议,我们特邀三ä½ä¸–ç•Œç»æµŽé—®é¢˜ä¸“家对æ¤å±•å¼€è®¨è®ºã€‚
ã€€ã€€æ¯«æ— ç–‘é—®ï¼Œæœ¬æ¬¡é‡‘èžå±æœºå¯¹å®žä½“ç»æµŽçš„å½±å“å·²ç»æ˜¾çŽ°ã€‚
ã€€ã€€â€•â€•æ±Ÿæ¶Œï¼ˆç ”ç©¶å‘˜ï¼Œä¸å›½çŽ°ä»£å›½é™…å…³ç³»ç ”ç©¶é™¢ç»æµŽå®‰å…¨ç ”究ä¸å¿ƒä¸»ä»»ã€‚)
  å±æœºçš„å½±å“æ£åœ¨é€æ¥æ‰©å¤§ï¼Œè¯´è§åº•è¿˜ä¸ºæ—¶è¿‡æ—©ã€‚但目å‰çš„å±æœºä¸Ž1929å¹´çš„å±æœºä¸ä¸€æ ·ï¼Œå¾ˆéš¾è¯´ä¼šå¯¼è‡´å…¨çƒç»æµŽè¡°é€€ã€‚
  ――王勇(教授,北京大å¦å›½é™…政治ç»æµŽç ”究ä¸å¿ƒä¸»ä»»ï¼Œå¤–äº¤éƒ¨å…šæ ¡æ•™æŽˆã€‚ï¼‰
  与新兴ç»æµŽä½“相比,美国政府采å–措施的空间已ç»å¾ˆå°äº†ã€‚美国未æ¥çš„努力主è¦è¿˜é›†ä¸åœ¨é‡‘èžé¢†åŸŸï¼Œé€šè¿‡æ”¹å–„金èžé¢†åŸŸçš„状况æ¥æ‹‰åŠ¨ç»æµŽçš„å‘展。
ã€€ã€€â€•â€•å¼ æ˜Žï¼ˆä¸å›½ç¤¾ç§‘院世界ç»æµŽä¸Žæ”¿æ²»ç ”究所助ç†ç ”究员。)
  å±æœºä¹‹å½±å“
  实体ç»æµŽå—伤导致新一轮股市动è¡
  广州日报:尽管欧美å„国频频推出救市措施,但许多人认为这场金èžå±æœºå·²ç»è¿›å…¥ä»¥å®žä½“ç»æµŽè¡°é€€ä¸ºç‰¹å¾çš„下åŠåœºã€‚对于这一观点,您是怎么看的?
ã€€ã€€æ±Ÿæ¶Œï¼šæ¯«æ— ç–‘é—®ï¼Œæœ¬æ¬¡é‡‘èžå±æœºå¯¹å®žä½“ç»æµŽçš„å½±å“å·²ç»æ˜¾çŽ°ã€‚二战åŽï¼Œç¾Žå›½åˆ¶é€ 业达到鼎盛,å 国民ç»æµŽæ¯”é‡çš„40ï¼…ï¼Œä½†çŽ°åœ¨åˆ¶é€ ä¸šåªæœ‰15%,而金èžä¸šæ‰€å 比é‡åˆ™è¿œè¶…åˆ¶é€ ä¸šã€‚
  å—金èžå±æœºçš„å½±å“,投资者ã€æ¶ˆè´¹è€…的信心和能力å‡åœ¨ç¼©æ°´ï¼Œå›½é™…贸易ã€æŠ•èµ„都在大幅度下é™ã€‚美国实体ç»æµŽé¢†åŸŸçš„一些ä¼ä¸šï¼Œæ¯”如通用ã€ç¦ç‰¹æ±½è½¦éƒ½åœ¨å¤§å¹…度å‡äº§å’Œè£å‘˜ã€‚在å‘达国家,ä¸äº§é˜¶å±‚纷纷转å‘ä¸ä½Žæ¡£æ¶ˆè´¹äº§å“,而对高档产å“的需求在å‡å°‘。新一波股市动è¡ï¼Œå·²ç»ä¸æ˜¯é‡‘èžå±æœºçš„åŽŸå› ï¼Œè€Œæ˜¯å®žä½“ç»æµŽå—å½±å“åŽå¸¦æ¥çš„直接åŽæžœã€‚
  总的æ¥è¯´ï¼Œé‡‘èžå±æœºå±åŠå®žä½“ç»æµŽçš„表现有三:第一,æµåŠ¨æ€§çŸç¼ºå±æœºå¸å·äº†ç¾Žå›½çš„主è¦é‡‘èžæœºæž„并波åŠåˆ°äº†é‡‘èžä½“系之外,首当其冲的是美国的ä¸å°ä¼ä¸šã€‚ä¸å°ä¼ä¸šçš„èžèµ„出现困难,而自有资金åˆæ— 法满足ä¼ä¸šè¿è½¬çš„需è¦ï¼Œè®¸å¤šä¸å°ä¼ä¸šçº·çº·å¤„åœ¨ç ´äº§çš„è¾¹ç¼˜ã€‚
  第二,实力雄厚的巨型ä¼ä¸šå—å½±å“也很大。许多巨型ä¼ä¸šæœ‰è‡ªå·±çš„金èžæœºæž„,自有资金也很充裕,但这些ä¼ä¸šå¤šæ•°ä¾é 外部èžèµ„æ¥æ‰©å¤§è‡ªèº«è§„模,这就ä¸å¯é¿å…地å—到金èžå±æœºçš„å½±å“。
  第三,许多ä¼ä¸šéƒ½æ˜¯é‡‘èžæœºæž„的控股公å¸ï¼Œä½†å¤§å¤šæ•°é‡‘èžæœºæž„由于æµåŠ¨æ€§çŸç¼ºè€Œè‡ªèº«éš¾ä¿ï¼Œå°±éœ€è¦å›žæµä¸€éƒ¨åˆ†èµ„金,这必然会对ä¼ä¸šäº§ç”Ÿå½±å“。
ã€€ã€€æ³¡æ²«ç ´ç将带æ¥ä¸¥é‡è§æ¡
  王勇:事实上,美国实体ç»æµŽåœ¨å±æœºçˆ†å‘å‰å°±å·²ç»åœ¨è¡°é€€ï¼Œè€Œè¿™æ¬¡å±æœºçš„爆å‘åˆè¿›ä¸€æ¥å±åŠåˆ°å®žä½“ç»æµŽã€‚关于这一点,å¯ä»¥ä»Žä¸‰ä¸ªæ–¹é¢æ¥è¯´ã€‚
  首先,虚拟ç»æµŽæœ¬åº”为实体ç»æµŽæœåŠ¡ï¼Œä½†è¿™ç§å…³ç³»åœ¨ç¾Žå›½å´æœ¬æœ«å€’置。结果导致金èžç‹¬ç«‹åŒ–ã€æŠ•æœºç‚’作盛行,ç»æµŽæ³¡æ²«è¶Šæ¥è¶Šå¤§ã€‚由于金èžä¸šçš„å‘展,最终压缩了实体ç»æµŽå‘展的空间。美国的这ç§ç»æµŽæ¨¡å¼ï¼Œå¯ä»¥åœ¨çŸæœŸå†…带æ¥ç¹è£ï¼Œä½†åœ¨æ³¡æ²«ç ´è£‚之åŽï¼Œå°†ä¼šå¸¦æ¥ä¸¥é‡çš„è§æ¡ã€‚
  其次,由于全çƒåŒ–çš„å‘展,实体ç»æµŽçš„利润率ä¸æ–压缩。而虚拟ç»æµŽèƒ½å¤Ÿæ¸¸èµ°åœ¨ä¸–ç•Œå„地寻找投机空间,由于å„国金èžå¸‚场之间å˜åœ¨ä»·æ ¼å·®ï¼Œè°æŽŒæ¡äº†èµ„金ã€è°èƒ½å¤Ÿå°†èµ„金在世界上自由调动,è°å°±èƒ½èŽ·å¾—å·¨é¢çš„利润。美国实际上是全çƒåŒ–çš„é¼“åŠ¨è€…ï¼Œå› ä¸ºå®ƒçš„é‡‘èžä¸šæœ€å…·ç«žäº‰åŠ›ã€‚最åŽï¼Œç”±äºŽé‡‘èžå±æœºå¸¦æ¥æµåŠ¨æ€§çŸç¼ºï¼Œå®žä½“ç»æµŽçš„èžèµ„å˜å¾—困难,必然会进一æ¥æ‹–累实体ç»æµŽã€‚
  美国衰退影å“多国出å£
ã€€ã€€å¼ æ˜Žï¼šå‘端于美国的金èžå±æœºå¯¹ä¸–ç•Œå„国的实体ç»æµŽéƒ½äº§ç”Ÿäº†å½±å“,这ç§å½±å“è¿˜ä¼šåŠ æ·±ã€‚æ¬¡çº§å€ºå±æœºæŠ‘制了居民消费,考虑到居民消费å 美国GDPçš„70%,消费的显著下滑必然会æžå¤§åœ°å½±å“到美国ç»æµŽã€‚æ¤å¤–,由于股市动è¡ã€èžèµ„困难,实体ç»æµŽé¢†åŸŸçš„投资也在大幅度下é™ã€‚
  美国是全çƒæœ€é‡è¦çš„è¿›å£å¸‚场,美国ç»æµŽé™·å…¥è¡°é€€å°†ä¼šé™ä½Žç¾Žå›½çš„è¿›å£éœ€æ±‚。这将导致其他国家出å£å‡ç¼“,进而影å“到ç»æµŽå¢žé•¿ã€‚这对那些ä¾é 净出å£æ‹‰åŠ¨ç»æµŽå¢žé•¿çš„国家或地区影å“尤为显著,如欧盟的德国ã€ä¸œäºšæ–°å…´å¸‚场国家ç‰ã€‚
  æ¤å¤–,美元大幅贬值将会æŸå®³å…¶ä»–国家出å£å•†å“的国际竞争力,特别是那些与美国出å£å•†å“æž„æˆç«žäº‰å…³ç³»çš„国家和地区,如欧盟和日本。最近的统计数æ®å°±æ˜¾ç¤ºï¼Œæ¬§æ´²ä»Šå¹´ç¬¬äºŒå£åº¦ç»æµŽå‡ºçŽ°äº†è´Ÿå¢žé•¿ã€‚
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  å±æœºä¹‹åŽæžœ
  å‘达国家衰退æˆå®šå±€
  广州日报:1929å¹´10月24日,美国股市出现抛售狂潮,éšä¹‹è€Œæ¥çš„æ˜¯é“¶è¡Œç ´äº§ï¼Œå¹¶æœ€ç»ˆèµ°å‘整个西方ç»æµŽå¤§è¡°é€€ã€‚那么,这次金èžå±æœºæ˜¯å¦æ„味ç€ä¸–ç•Œç»æµŽå°†èµ°å‘严é‡è¡°é€€ï¼Ÿ
  江涌:就目å‰çš„形势æ¥çœ‹ï¼Œå‘达国家的衰退已ç»æˆä¸ºå®šå±€ï¼Œä½†è¿˜ä¸èƒ½è¯´å…¨çƒç»æµŽå°†å‡ºçŽ°ä¸¥é‡è¡°é€€ã€‚世界ç»æµŽå·²ç»å‡ºçŽ°å¤šå…ƒåŒ–å‘展的æ€åŠ¿ï¼Œæ–°å…´ç»æµŽä½“将会分散全çƒç»æµŽè¡°é€€çš„风险。虽然新兴ç»æµŽä½“对å‘达国家有ä¾èµ–,但这些国家都有自己相对独立的投资领域,å¯ä»¥é€šè¿‡æ‰©å¤§å†…需æ¥æ‹‰åŠ¨ç»æµŽçš„å‘展。
  ä¸å›½å›½åŠ¡é™¢æ€»ç†æ¸©å®¶å®23日就表示,世界金èžå±æœºå¹¶æ²¡æœ‰æ”¹å˜ä¸å›½ç»æµŽçš„基本é¢ï¼Œä¸å›½å¯ä»¥é€šè¿‡æ‰©å¤§å†…需克æœå±æœºå¸¦æ¥çš„困难。通过自己的努力,这些新兴ç»æµŽä½“çš„å‘展对世界ç»æµŽèµ·åˆ°äº†ç¨³å®šä½œç”¨ã€‚
  一般æ¥è¯´ï¼Œé‡‘èžå±æœºè¦ç»åŽ†ä¸€ä¸ªçˆ†å‘ã€è§æ¡ã€å¤è‹çš„过程。目å‰å¤„在è§æ¡é˜¶æ®µï¼Œä¹Ÿè¿˜æœªè§åº•ã€‚许多人认为这次å±æœºå°†æŒç»5å¹´å·¦å³ï¼Œä¹Ÿæœ‰äººæ›´æ‚²è§‚地认为会æŒç»10年。我的看法是,大约会æŒç»3年到5年时间。
  王勇:å±æœºçš„å½±å“æ£åœ¨é€æ¥æ‰©å¤§ï¼Œè¯´è§åº•è¿˜ä¸ºæ—¶è¿‡æ—©ã€‚å› ä¸ºï¼Œé‡‘èžå±æœºçš„解决还需è¦æ›´å¤šçš„时间,而它对实体ç»æµŽçš„å½±å“也æ‰åˆšåˆšå¼€å§‹ã€‚æ›´é‡è¦çš„是,信心的æ¢å¤ä¹Ÿéœ€è¦æ—¶é—´ã€‚
  但目å‰çš„å±æœºä¸Ž1929å¹´çš„å±æœºä¸ä¸€æ ·ï¼Œå¾ˆéš¾è¯´ä¼šå¯¼è‡´å…¨çƒç»æµŽè¡°é€€ã€‚在1929å¹´çš„å±æœºä¸ï¼Œç¾Žå›½é‡‡å–çš„ä¿æŠ¤ä¸»ä¹‰è¢«å„国纷纷效仿,而现在有一个西方主导的国际体制在起作用,美国继ç»å¼€æ”¾ï¼Œä¸Žå…¶ä»–国家采å–åˆä½œæœºåˆ¶ï¼Œè´¸æ˜“ä¿æŠ¤ä¸»ä¹‰ä¸ä¼šå‡ºçŽ°ã€‚ç›®å‰å…¨çƒç»æµŽçš„适应性ã€çµæ´»æ€§æ›´å¼ºã€‚而且,众多新兴ç»æµŽä½“çš„å˜åœ¨å¯ä»¥å‡è½»å±æœºå¸¦æ¥çš„å½±å“,这在当时是没有的。
  新兴ç»æµŽä½“缓解衰退压力
ã€€ã€€å¼ æ˜Žï¼šç¾Žå›½ç»æµŽé™·å…¥è¡°é€€ä¼¼ä¹Žå·²ç»ç¡®å®šæ— 疑,唯一ä¸ç¡®å®šçš„仅仅是衰退程度,但ä¸èƒ½å› æ¤è®¤å®šä¸–ç•Œç»æµŽå°†èµ°å‘衰退。
  与1929å¹´ç»æµŽå±æœºç›¸æ¯”,这次的情况è¦ä¹è§‚一些。美国的政ç–也基本æ£ç¡®ï¼ŒæŽ¨å‡ºäº†åŒ…括é™æ¯åœ¨å†…的一系列救市措施,并积æžå¯»æ±‚国际åˆä½œã€‚æ¤å¤–,包括ä¸å›½åœ¨å†…çš„æ–°å…´ç»æµŽä½“虽然也å—到ä¸åŒç¨‹åº¦çš„冲击,但与å‘达国家相比,还有更多用以应对å±æœºçš„手段和å‘展的空间,这将缓解世界ç»æµŽè¡°é€€çš„压力。
  å±æœºä¹‹åº”对
  政府行动空间å˜å°
  广州日报:在金èžå±æœºå·²ç»å±åŠå®žä½“ç»æµŽçš„情况下,å„国政府还能采å–什么措施æ¥åº”对?
  江涌:如今,金èžå±æœºæ³¢åŠåˆ°å®žä½“ç»æµŽï¼Œä½†å‘达国家政府应对å±æœºçš„能力å´åœ¨é™ä½Žï¼Œå·²ç»æ²¡æœ‰å¤ªå¤šçš„手段å¯ç”¨ã€‚最é‡è¦çš„手段就是金钱,但欧美日ç‰ä¸»è¦å›½å®¶éƒ½èƒŒè´Ÿå·¨é¢è´¢æ”¿èµ¤å—,基本上已ç»æ— 能为力了。所以,目å‰çš„å±æœºæœ€ç»ˆè¿˜è¦é 市场进行自å‘调节,但政府åªèƒ½èµ·ç€ç¼“解ã€ç¨³å®šä¿¡å¿ƒçš„作用。  
  王勇:政府并éžæ²¡æœ‰èƒ½åŠ›ï¼Œå®ƒè¿˜å°†èµ·ä¸»å¯¼ä½œç”¨ã€‚就美国æ¥è¯´ï¼Œå®ƒè¿˜æœ‰å¾ˆå¤šèµ„产å¯ä»¥å‡ºå”®ã€‚å…¶ä¸ï¼Œå®ƒåœ¨äºŒæˆ˜ä¹‹åŽç§¯ç´¯èµ·æ¥çš„黄金储备基本上就没动。  
ã€€ã€€å¼ æ˜Žï¼šä¸Žæ–°å…´ç»æµŽä½“相比,美国政府采å–措施的空间已ç»å¾ˆå°äº†ã€‚美国未æ¥çš„努力主è¦è¿˜é›†ä¸åœ¨é‡‘èžé¢†åŸŸï¼Œç¾Žè”储å¯èƒ½ä¼šè¿›ä¸€æ¥é™æ¯ï¼Œç¾Žå›½è´¢æ”¿éƒ¨å°†è¢«è¿«åŠ¨ç”¨æ›´å¤šçš„财政资金,但美国的财政赤å—也将会进一æ¥æ‰©å¤§ã€‚æ¤å¤–,虚拟ç»æµŽå’Œå®žä½“ç»æµŽçš„比例也将有所调整。而对于新兴ç»æµŽä½“æ¥è¯´ï¼Œä¸ºä¿è¯å›½æ°‘ç»æµŽå¹³ç¨³å¢žé•¿ï¼Œæ”¿åºœå¿…须通过有效手段æ¥åˆºæ¿€å†…需,以消费与投资的更高增长æ¥å¯¹å†²å‡€å‡ºå£çš„下é™ã€‚