铜版纸开始æ¥å…¥æ™¯æ°”下é™å‘¨æœŸ
  铜版纸景气度åæ˜ äº†äº§å“的供求关系,而供求关系由供给ã€éœ€æ±‚和进出å£ç‰å› ç´ å…±åŒå†³å®šï¼Œæˆ‘们对这些è¦ç´ é€ä¸€åˆ†æžåŽèŽ·å¾—é‡åŒ–ä¾›æ±‚å…³ç³»çš„å¼€å·¥çŽ‡æŒ‡æ ‡ã€‚æµ‹ç®—ç»“æžœæ˜¾ç¤ºï¼Œä»Žä»Šå¹´ä¸‹åŠå¹´å¼€å§‹é“œç‰ˆçº¸è¡Œä¸šå¼€å·¥çŽ‡å°†æ€»ä½“趋于下é™ï¼š
  开工率在上åŠå¹´è¾¾åˆ°96.4%的高点åŽï¼Œéšç€æ™¨é¸£çº¸ä¸š20万å¨äºŒæ‰‹è®¾å¤‡çš„7月试车,全年的开工率将下é™è‡³94.7%ï¼›
  2009å¹´å› APP金海浆160万å¨ä¸€æœŸé¡¹ç›®æŠ•äº§ï¼Œå¼€å·¥çŽ‡ä¸‹é™è‡³90.9%ï¼›
  2010å¹´å› ä¸Šæµ·åŽ†æ—¶åŠå¹´çš„世åšä¼šå¯¹éœ€æ±‚çš„æ振预期åŠAPP金海浆160万å¨äºŒæœŸé¡¹ç›®è®¡åˆ’于期间投产,两者折冲令开工率为89.7%而大致稳定在2009年的水平上;
  2011年上述二期项目产能的进一æ¥é‡Šæ”¾ä»¤å¼€å·¥çŽ‡å¿«é€Ÿä¸‹æ»‘至83.9%,这大致回到05年产å“明显过剩ã€ä»·æ ¼å¿«é€Ÿä¸‹è·Œã€è¡Œä¸šä½Žé¡çš„状况;
  2009å¹´åŠä»¥åŽå¹´ä»½å°šå—日本王åå—通80万å¨ä¸¤æœŸé¡¹ç›®å’ŒåŽæ³°è‚¡ä»½ä¸œè¥ä¸€ä½“化项目ä¸40万å¨é“œç‰ˆçº¸å项目ä¸ç¡®å®šæ—¶é—´çš„投产冲击,开工率å¯èƒ½æ¯”上述的测算è¦æ›´ä½Žã€‚
  供给将é€å¹´é‡Šæ”¾
  今年投产项目åªæœ‰æ™¨é¸£çº¸ä¸š7æœˆä»½è¯•è½¦çš„ç”±åŠ æ‹¿å¤§ä¸œå¡”å…¬å¸å¼•è¿›çš„20万å¨äºŒæ‰‹çº¸æœºï¼›2009å¹´å¤å£APPæµ·å—金海浆160万å¨é¡¹ç›®ä¸€æœŸ60~80万å¨æŠ•äº§ï¼›2010å¹´5~11月份的上海世åšä¼šæœŸé—´ï¼ŒAPPæµ·å—金海浆160万å¨é¡¹ç›®äºŒæœŸ80万å¨è®¡åˆ’投产;而投产时间尚没确定的日本王åå’ŒåŽæ³°è‚¡ä»½ä¸¤é¡¹ç›®çš„æŠ•äº§å°†å¯¼è‡´æ™¯æ°”çš„åŠ é€Ÿä¸‹æ»‘ã€‚
  需求将稳定增长
  铜版纸消费与实际GDP有ç€97%的强相关性,近年铜版纸的消费增速低于GDP增速。我们以å•ä½å®žé™…GDP的铜版纸消费é‡æµ‹ç®—2008~2011年铜版纸需求增速分别为7.2%ã€7.3%ã€14.0%å’Œ1.0%,它们的å‡å€¼ä½ŽäºŽæˆ‘们å‡è®¾çš„期间9%çš„GDPå¹³å‡å¢žé€Ÿã€‚
  净出å£è¶‹åŠ¿å¯ä»¥ä¿æŒ
  国内铜版纸在纸机幅宽ã€è½¦é€Ÿå’Œå•æœºè§„模上全çƒé¢†å…ˆï¼Œå½¢æˆäº†äº§å“出å£çš„技术优势,但林纸一体化程度全çƒæœ€ä½Žä¹Ÿå‰Šå¼±äº†è¿™ç§å‡ºå£ä¼˜åŠ¿ã€‚未æ¥å¹´ä»½çš„出å£æ‰©å¤§æˆä¸ºæ”¹å˜æ™¯æ°”下é™è¶‹åŠ¿çš„主è¦å½±å“å› ç´ ã€‚
  结论
  铜版纸景气度åæ˜ äº†äº§å“的供求关系,而供求关系由供给ã€éœ€æ±‚和进出å£ç‰å› ç´ å…±åŒå†³å®šï¼Œæˆ‘们对这些è¦ç´ é€ä¸€åˆ†æžåŽèŽ·å¾—é‡åŒ–ä¾›æ±‚å…³ç³»çš„å¼€å·¥çŽ‡æŒ‡æ ‡ã€‚æµ‹ç®—ç»“æžœæ˜¾ç¤ºï¼Œä»Žä»Šå¹´ä¸‹åŠå¹´å¼€å§‹é“œç‰ˆçº¸è¡Œä¸šå¼€å·¥çŽ‡å°†æ€»ä½“趋于下é™ï¼Œå³é“œç‰ˆçº¸è¡Œä¸šå¼€å§‹è¿›å…¥æ™¯æ°”下é™å‘¨æœŸï¼š
  开工率在上åŠå¹´è¾¾åˆ°96.4%的高点åŽï¼Œéšç€æ™¨é¸£çº¸ä¸š20万å¨äºŒæ‰‹è®¾å¤‡çš„7月试车,全年的开工率将下é™è‡³94.7%ï¼›
  2009å¹´å› APP金海浆160万å¨ä¸€æœŸé¡¹ç›®æŠ•äº§ï¼Œå¼€å·¥çŽ‡ä¼šè¿›ä¸€æ¥ä¸‹é™è‡³90.9%ï¼›
  2010å¹´å› ä¸Šæµ·åŽ†æ—¶åŠå¹´çš„世åšä¼šå¯¹éœ€æ±‚çš„æ振预期åŠAPP金海浆160万å¨äºŒæœŸé¡¹ç›®è®¡åˆ’于期间投产,两者折冲令开工率为89.7%而大致稳定在2009年的水平上;
  2011年上述二期项目产能的进一æ¥é‡Šæ”¾ä»¤å¼€å·¥çŽ‡å¿«é€Ÿä¸‹æ»‘至83.9%,这大致回到05年产å“明显过剩ã€ä»·æ ¼å¿«é€Ÿä¸‹è·Œã€è¡Œä¸šä½Žé¡çš„状况;
  2009å¹´åŠä»¥åŽå¹´ä»½å°šå—日本王åå—通80万å¨ä¸¤æœŸé¡¹ç›®å’ŒåŽæ³°è‚¡ä»½ä¸œè¥ä¸€ä½“化项目ä¸40万å¨é“œç‰ˆçº¸å项目ä¸ç¡®å®šæ—¶é—´çš„投产冲击,开工率å¯èƒ½æ¯”上述的测算è¦æ›´ä½Žã€‚