如果说，十年前山东晨鸣纸业集团股份有限公司上演的是一部扩张史；那么，十年后晨鸣纸业的经历则是一部瘦身记。 

　　自2011年8月至今，晨鸣纸业先后出售多家参股、控股公司，完成了“吸脂去臃”一样的淘汰过程。其后，晨鸣纸业又通过上马高端纸种、延伸上下游产业链、多元化发展等举措，完成着人们减肥瘦身过程中“健身塑形”、“丰乳肥臀”、“又见反弹”等相似的内容。在当前造纸行业产能严重过剩的大背景下，身宽体胖的龙头企业瘦身更像是当前中国造纸业转型应对的缩影。

　　“吸脂去臃”

　　晨鸣纸业是以制浆、造纸为主业的大型企业集团，高峰时期拥有武汉晨鸣、晨鸣热电、齐河 晨鸣、湛江晨鸣、江西晨鸣、赤壁晨鸣、延边 晨鸣、海拉尔晨鸣、吉林 晨鸣等10多家子公司，总资产226亿元，年纸品生产能力400万吨，进入中国企业500强和世界纸业50强，被评为中国上市公司百强企业和中国最具竞争力的50家蓝筹公司之一。

　　在行业景气度不高的情况下，自2011年下半年开始，晨鸣纸业多个子公司出现亏损，加上新上项目的不断投入，让晨鸣纸业资金不堪重负。

　　记者了解到，晨鸣纸业关停出售的浪潮始于2011年8月，到今年5月基本告一段落。两年多时间里，晨鸣纸业控股、参股的7家公司先后改旗易帜。

　　2011年8月，晨鸣纸业关闭淘汰吉林晨鸣低水平的生产线，并与吉林市政府达成了公司环保迁建、场地搬迁；同年11月，晨鸣纸业分别以6600万元和667万元的价格转让赤壁晨鸣纸业有限责任公司20%的股权和咸宁晨鸣林业发展有限责任公司100%的股权；

　　2012年5月，晨鸣纸业决定关停位于内蒙古的海拉尔晨鸣纸业；12月，晨鸣纸业“打折”出售位于齐河晨鸣板纸有限公司，价格由此前无人问津的4.59亿元降至3.72亿元；同年12月20日，晨鸣纸业与寿光市东宇鸿翔木业有限公司签订《股权转让协议》，以1500万元的价格转让公司所持鄄城晨鸣板材有限公司100%的股权。

　　除了出售纸业公司的股权外，晨鸣纸业拥有的投资公司也未能幸免。2013年4月29日，晨鸣纸业将上海润晨98.36%的股权出售给上海锐宝环保科技，转让价格为3.01亿元。其后的5月15日，晨鸣纸业股权转让继续进行，公司与延边石岘白麓纸业股份有限公司和延边国有资产投资管理有限公司正式签署《股权转让合同》，将全资子公司延边晨鸣纸业有限公司100%的股权分别转让给上述两公司。

　　退出延边之后，晨鸣曾经遍布各地的产业基地所剩不多，目前主要集中在位于山东寿光的集团总部和广东湛江等地。经过一系列的关停并转，晨鸣纸业共淘汰掉了100多万吨的落后产能，出售转让了5个子公司，对吉林晨鸣、武汉晨鸣搬迁并升级改造，增持了江西晨鸣。

　　有分析称，近年来行业形势不佳，以及湛江等新项目的不断上马，让晨鸣纸业面临着较大的资金压力，而出售或关停前期过度扩张的子公司，便成了晨鸣纸业回笼资金最为快捷的途径。

　　对于不断出售资产的原由，晨鸣纸业公告为此解释称：“根据公司产品高端化的发展战略，公司出售股权目的是为了进一步提升高端优势产品、提高经济效益而做出的，出售股权对公司财务状况和经营成果不会造成不利影响。”

　　“健身塑形”

　　正如晨鸣纸业公告所说，高端优势产品正是其下一步的目标方向，也是其吸脂去臃任务的落脚点。用陈洪国的话说终于可以“甩掉包袱、轻松作战”了。

　　业内人士告诉记者，国内造纸企业中，晨鸣纸业的产品种类最为丰富、最为多元化。有铜版纸、白卡纸、新闻纸、轻涂纸、胶版纸、生活用纸、静电复印纸、箱板纸等多个品种，几乎涵盖了文化纸领域、包装纸领域、生活纸领域三大市场所有大宗主流纸种。另外，晨鸣还延伸到特种纸领域，上马了格拉辛纸、黄色防粘原纸、无荧光离型原纸、票据纸、晒图原纸、热敏纸等多个品种。

　　对于陈洪国，业界人士曾这样评价：“陈洪国什么样的纸都想造，什么样的纸都会造”。弦外之音，陈洪国产品线拉的太长，产品多而杂，单个纸种的竞争力并不强。比如，新闻纸比不过华泰，生活用纸远不及恒安和维达等，铜版纸也远不及日本王子等企业。在行业景气度不高的情况下，2011年来，晨鸣纸业多个子公司先后出现亏损，加上新上项目的不断投入，让晨鸣纸业资金不堪重负，不得不依靠政府接济来渡过危机。

　　据不完全统计，2011年晨鸣纸业累计收到寿光市财政局补贴1.18亿元，进入2012年，晨鸣纸业亏损不息，当地政府则补贴不止。2012连续三次补贴资金累计高达9960万元。今年5月27日，晨鸣纸业再次收到寿光市财政局拨付的项目奖励资金4194万元人民币，用于优化产品工艺，加快产品结构调整。

　　对于巨额亏损的现象，陈洪国曾解释三个原因：“一是跨度大，包括产能规模和投资资金容量；二是子公司的部分落后产能，影响效益；三是全球性经济持续低迷不振。”

　　有了大而全切肤的痛楚，让陈洪国下决心健身塑形走高端路线。晨鸣纸业在不断收缩战线的同时，也开始谋求产品线向高端化延伸。

　　2012年11月6日，晨鸣纸业全资子公司晨鸣（香港）有限公司分别与SAPPI、国际金融公司和茂林制纸签订了《股权转让协议》，分别收购其所持江西晨鸣34%、7.5%和7.5%的股权。交易完成后，晨鸣纸业完成了对江西晨鸣的100%控股。

　　江西晨鸣的主要经营范围为高档纸、纸板（新闻纸除外）以及自制浆的生产和销售，具有较强的市场竞争力。由此可以看出，晨鸣纸业对于产品优化的决心。随着60万吨涂布牛卡的成功投产运营，晨鸣纸业形成了箱板纸、涂布牛卡纸、挂面白板纸等三大系列主导产品。

　　同时，陈洪国加大白卡纸领域的投资开发力度，成功开发了无荧光烟卡、食品卡、液包原纸、口杯原纸、相框纸等多种新产品。为进一步满足多元化、多层次市场需求，晨鸣纸业还对旧生产线进行全面升级改造，用于生产特种纸。对晨鸣美术纸公司现有涂布机进行全面改造，引进国际最新的帘式涂布技术生产热敏纸，该项目投产后年生产热敏纸10万吨。对武汉汉阳晨鸣二厂4800文化纸生产线改造，引进国际先进的加湿器、中心传动卷纸机、超超级压光机等设备，生产中高档格拉辛纸，该项目投产后生产中高档格拉辛纸14万吨/年。

　　截至目前，晨鸣集团累计获得国家专利授权达106项，其中制浆、造纸核心自有知识产权产品、技术获得发明专利8项，29种新产品填补国内空白，7种列入“国家级新产品”。仅2012年，晨鸣新申报国家专利34项，新获得国家专利授权23项。

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　　“丰乳肥臀”

　　一系列的举措之后，晨鸣纸业今年上半年开始盈利，今年前三季度更是有了大幅改观。

　　今年8月21日，晨鸣纸业公布的半年报显示，2013年1-6月，公司营业总收入100.28亿元，同比增长0.64%，每股收益0.16元。 实现净利润3.33亿元，较上年同期增加253.77%。

　　对此，晨鸣纸业表示，造纸行业供给增长放缓及淘汰落后产能促进了行业集中度的提高，有利于企业的自主提价行为。同时，人民币的持续升值及原材料价格下跌压力增加缓解了企业的经营成本压力，纸品毛利率高于去年同期。因而报告期内公司主营业务盈利能力提高。

　　到了第三季度，晨鸣纸业表现依旧可圈可点。今年10月14日，晨鸣纸业发布业绩预增公告，预计公司前三季度盈利约5.2亿元-5.39亿元，同比增长291%-305%，每股收益0.25元-0.26元。去年同期公司盈利1.33亿元。此外，公司还预计第三季度盈利1.87亿元-2.06亿元，同比增长381%-429%。与去年同期公司盈利3890.92万元相比，已经有了天壤之别。

　　晨鸣纸业认为，晨鸣纸业前三季度的盈利，源于公司通过强化内部管理，生产成本同比下降，此外，通过积极开拓市场，浆、纸销量同比增加且产品毛利率同比增加；此外，受严控财务成本以及人民币升值影响，公司财务费用同比下降，业绩大幅增长。

　　在盈利转好的支撑下，晨鸣纸业获得了短暂的喘息机会，继续围绕着纸业上下游产业延伸延伸，开始丰乳肥臀。

　　晨鸣纸业10月14日发布公告称，为充分利用黄冈市丰富林业资源及巨大的造林潜力，缓解公司木浆纤维原料供求矛盾，降低生产成本，增强企业产品在市场的综合竞争力，公司全资子公司黄冈晨鸣拟投资47.75亿元建设30万吨漂白硫酸盐针叶木浆，配套建设324.75万亩原料林基地。

　　晨鸣纸业表示，在47.75亿元总投资中，工业项目总投资34.85亿元、林基地项目建设总投资12.89亿元。工业项目项目建设期两年，建成投产后预计年可实现销售收入16.3亿元（税前），年均利润总额3.5亿元。林基地项目建设期13年，建成后可提供优质纸浆材191万立方米，按当前市场价格估算，年可实现销售收入4亿元，净利润1.02亿元。

　　晨鸣纸业一直寄往林浆纸一体化。早在2005年，晨鸣纸业就在湛江承接了全国最大的林浆纸一体化项目。该项目投资总额高达94.3亿元，其中浆厂建设投资近82亿元，原料林基地投资12.3亿元，设计年产能70万吨木浆生产线，配套300万亩原料林基地。湛江项目一期已于2011年3季度投产运行。

　　记者了解到，晨鸣纸业往上游延伸的目的，希望利用自制浆的原料优势扩大高端纸品产能。其后，湛江晨鸣同时建设年产18万吨纸杯原纸和19万吨高档文化纸两个项目，项目分别投资13.23亿元和30.97亿元，建设期均为18个月。

　　晨鸣纸业根据目前市场情况预测，18万吨纸杯原纸项目建成投产后可实现年销售收入约11亿元，净利润约1.09亿元；19万吨高档文化纸项目建成投产后可实现年销售收入约13.14亿元，净利润约1.31亿元。

　　湛江晨鸣后来居上，成为晨鸣纸业最为闪光的亮点。数据显示，今年前三季度，湛江晨鸣完成纸产量45万吨、浆板产量41万吨，实现产值61亿元，实现净利润3.29亿元。预计该公司全年实现纸产量60万吨，浆板产量56万吨，产值可达78亿元，利润6亿元。6亿元的盈利能力已经超过了晨鸣纸业前三季度的利润总和。

　　与上游延伸的制浆项目不同，晨鸣纸业往下游的延伸则只能说是一个尝试。今年9月30日，晨鸣纸业发布公告称，晨鸣纸业以273万元收购自然人宋培军、田长智、张波所持有的寿光鸿翔印刷包装公司100%股权，进入印刷包装行业。这样的印刷规模，也只能是小试牛刀而已。

　　“又见反弹”

　　让业内人士也看不明白的是，就在晨鸣纸业瘦身减肥取得显着成效之时，晨鸣纸业开始进入与纸业并无关联的房地产以及矿业投资等多个领域，这是否又犯了此前不断扩张“老毛病”呢？

　　今年9月30日，晨鸣纸业连续发布了5个投资或收购公告，总投资金额超过45亿元。其中，既有关联的纸杯原纸、高档文化纸项目和下游印刷包装项目，也有与其主营业务不相关的房地产项目等。

　　公告显示，晨鸣纸业的子公司江西晨鸣，拟与南昌市宝龙建筑工程有限公司共同出资成立江西晨鸣港务公司。该公司注册资本为1507万元，其中江西晨鸣占40%。晨鸣港务成立后，将建设年吞吐量320万吨的港口一座，2000吨级的港口泊位4个，预估总投资额为9897.6万元。

　　此外，晨鸣纸业还打算进军房地产行业。晨鸣纸业子公司武汉晨鸣、武汉晨鸣万兴置业有限公司与湖北浙商万兴投资有限公司签署合同，合作开发武汉经济技术开发区老汉阳造纸厂工业区，总土地面积约646.2亩的房地产项目。其中武汉晨鸣出资4000万元，占项目公司武汉晨鸣万兴置业有限公司40%的股权。

　　据统计，自2013年以来，晨鸣纸业共发布7则对外投资或者增资的公告，业务涉及范围生产造纸化学品、岸线和滩涂综合治理工程BT项目、建设年产13.6万吨生活用纸项目、增资江西晨鸣并建设年产35万吨高档包装纸项目、增资海鸣矿业、在湖北黄冈建设林纸一体化项目。这7个项目总投资约137亿元，加上9月30日公布的45亿元投资，2013年晨鸣纸业合计投资高达182亿元。

　　“公司始终以效益为中心，在发展主营业务的同时，探索多元化道路，适度发展了一些其他领域的项目，积极寻求新的效益增长点，降低企业盈利风险，保障企业未来持续稳定健康发展。”对于介入与公司主营业务不相关的项目，晨鸣纸业证券部工作人员曾表示。

　　然而，频频扩张的同时，晨鸣纸业资金链也变得吃紧。截至2013年上半年，公司短期借款为133.65亿元，资产负债率为69.94%，均创下公司上市以来新高。

　　与此同时，晨鸣纸业的财务费用也是居高不下。数据显示，2013年上半年晨鸣纸业财务费用为4.86亿元，在24家申万造纸行业类上市公司中排名第一。这一数字远远高于排名其后的华泰股份、岳阳林纸和太阳纸业，这3家公司2013年上半年的财务费用分别为2.44亿元、2.29亿元和2.58亿元。

　　让业内人士看不明白的是：在纸业的多元化收缩阵线之后，又介入其他产业的多元化，晨鸣纸业是否会重蹈覆辙呢？