在充满挑战的2024年，全球经济形势复杂多变，各行各业都面临着严峻的考验。然而，北欧纸业巨头芬欧汇川却在逆境中展现出强大的韧性。尽管销售额略有下滑，但其可比息税前利润却实现了显著增长。这一成绩的取得，是芬欧汇川积极应对市场变化、调整战略布局的结果。本文将聚焦芬欧汇川2024年财报，并展望其未来发展前景。
2月5日晚间，北欧纸业巨头芬欧汇川公布了2024年全年财务业绩。数据显示，2024年芬欧汇川的销售额同比下降1%，至103.39亿欧元（折合人民币约783.65亿元，2023年为104.6亿欧元）；但可比息税前利润（EBIT）同比增长21%，达到12.24亿欧元（折合人民币约92.77亿元，2023年为10.13亿欧元），占销售额的11.8%（2023年为9.7%）；经营活动产生的现金流为13.52亿欧元（2023年为22.69亿欧元）；净债务增加至28.69亿欧元（2023年为24.32亿欧元），净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.66（2023年为1.55）。
芬欧汇川总裁兼首席执行官马西莫·雷纳多在对业绩发表评论时表示：“2024年，得益于乌拉圭新纸浆厂的良好贡献以及先进材料业务销量的略微增长，我们的业绩较上一年有所改善。然而，我们产品市场的复苏在下半年有所放缓。我们采取了果断措施来提高业绩，并在当年成功将固定成本降低了1.03亿欧元。2025年，我们将进一步推动固定成本节约和利润率提升的行动。”
第四季度，芬欧汇川的销售额同比增长4%，达到26.32亿欧元。可比息税前利润（EBIT）为4.18亿欧元，与2023年第四季度相比增长29%。若不包括芬兰森林资产公允价值增加（总计1.05亿欧元），芬欧汇川的业务表现与2023年第四季度或2024年第三季度基本持平。经营活动产生的现金流表现强劲，达到5.7亿欧元。芬欧汇川的财务状况稳健，年底净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.66。
第四季度，芬欧汇川纤维部门持续增加纸浆交付量，但纸浆销售价格仍处于低位。随着年底前从芬欧汇川帕索德洛斯托罗斯到蒙得维的亚港的铁路全面投入使用，该新平台现已全面投入运营。芬欧蓝泰、芬欧汇川特种纸部门和芬欧汇川胶合板部门的交付量持续缓慢改善。芬欧汇川传媒用纸部门，印刷纸市场恢复正常，交付量有所减少。芬欧汇川能源部门的电价较前几个季度有所上涨。先进生物燃料市场仍然充满挑战。
马西莫·雷纳多表示：“我们带着广泛且具有吸引力的业务和宝贵的资产组合进入2025年。为了在当前不确定的运营环境中提升公司价值，我们正在采取三个方面的行动：加速目标领域的增长、提高整体绩效以及审视我们业务组合中的机会。”
在可再生纤维方面，2025年将是乌拉圭帕索德洛斯托罗斯纸浆厂全面投产的第一年。与2024年相比，这将增加约30万吨的纸浆产量，并释放芬欧汇川极具竞争力的乌拉圭平台的更多潜力。芬欧汇川预计2025年乌拉圭的生产成本将会降低，并计划在工厂中消除瓶颈，以在中期进一步提高产量。
在芬兰，木材市场持续面临结构性紧张，导致木材成本居高不下，供应有限。2024年下半年，芬欧汇川建立了一种新的运营模式，以优化芬兰纤维平台的盈利能力。因此，尽管木材成本高得难以承受，纸浆价格也低得离谱，但芬欧汇川仍然能够盈利地运营维护良好的纸浆厂。
在先进材料方面，芬欧蓝泰在全球标签市场中占据第二的位置。通过收购 Metamark，再加上近期收购 Grafityp 和 AMC，芬欧汇川正进一步拓展印刷解决方案业务，从而在具有吸引力的市场中占据重要地位。
芬欧汇川特种纸业务旨在抓住快速增长地区和软包装领域的增长机遇。在这两个业务板块中，芬欧汇川都在积极采取措施，通过降低固定成本、精简产品组合和优化生产来增强竞争力。通过这些举措，芬欧汇川的目标是推动业务加速增长，并恢复到两位数的息税前利润率水平。
在脱碳解决方案方面，由于可再生燃料市场的大幅下滑，芬欧汇川生物燃料业务对芬欧汇川2024年全年业绩产生了明显的负面影响。随着可变成本的降低和市场条件的略微改善，目前预计业绩将有所好转。在芬欧汇川生物化学品业务方面，我们的产品和副产品的商业价值已通过与客户达成的协议得到确认。芬欧汇川正在管理一条年产能数倍的销售和客户资格审查渠道，这使其能够优化产品组合。
最后，调整业务组合是一个持续的战略过程。在全球运营环境不确定且面临重大转变的时期，这种分析尤为重要。芬欧汇川纤维业务板块在乌拉圭建立了一个非常强大的平台，可以利用它来实现增长。
在芬欧蓝泰业务板块，芬欧汇川做出了通过收购在有吸引力的印刷业务中建立强势地位的决定。在生物燃料业务方面，芬欧汇川决定用两年时间彻底验证和测试业务案例，然后再采取更大的增长措施。与此同时，芬欧汇川期待成功启动生物化学业务，并从中吸取经验教训，为下一步行动做好准备。此外，芬欧汇川还退出了生物复合材料业务，并计划退出生物医学业务，以便专注于开发工作。
展望新的一年，与 2024 年上半年相比，芬欧汇川预计 2025 年上半年的业绩将受益于更高的交付量和更低的固定成本，但也会受到销售利润率下降的影响。2025 年初的纸浆价格与 2024 年初的纸浆价格相似，而电价则有所下降。2025 年将是芬欧汇川帕索德洛斯托罗斯工厂全面投产的第一年，预计该工厂的纸浆交付量将增加。此外，预计标签材料、特种纸和胶合板的交付量将继续增长，但传媒用纸的交付量预计将减少。
与 2024 年上半年相比，芬欧汇川生物燃料预计在 2025 年上半年的业绩将有所改善。然而，地缘政治和全球商业环境存在重大不确定性，这可能会影响芬欧汇川产品交付量、销售价格以及各种投入成本因素的变化。
此外，芬欧汇川特别指出，其可比息税前利润对纸浆和电价的变化非常敏感。芬欧汇川是化学纸浆的主要生产商和消费商。平均纸浆价格每吨 50 欧元的变动，将对年度可比息税前利润产生约 1.7 亿欧元（净影响：假设纸浆和纸张价格之间没有相关性）至约 2.7 亿欧元（总影响：假设纸张价格与纸浆成本的变化相匹配）的影响。
芬欧汇川是芬兰的大型电力生产商和消费商，并对部分电力销售和购买进行了单独对冲。根据芬欧汇川估计的 2025 年芬兰未对冲净电力销售情况，芬兰平均电力市场价格每兆瓦时 10 欧元的变动，将对年度可比息税前利润产生约 3000 万欧元的影响。
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