集友股份整合发力烟草包装产业链

　　主营卷烟用接装纸业务的集友股份（603429)，抓紧机遇向烟标行业迈出大步。公司2月2日晚间就并购新三板公司大风科技答复上交所问询，就标的公司的持续盈利能力，与上市公司的利益绑定等核心问题做出详尽回复。公司股票将于2月5日复牌。

　　集友股份此前1月18日晚间披露的重大资产购买报告书显示，公司拟通过支付现金方式购买廖大学、陈思家等26名自然人合计持有的陕西大风科技的全部股权，交易金额为13000万元。交易完成后，大风科技将成为集友股份全资子公司，从新三板退市。

　　并购整合产业链的背后，是集友股份“国内一流的以烟草包装材料为主导产品的专业包装印刷类企业”的战略目标。集友股份的主导产品为烟用接装纸、烟用封签纸及电化铝的研发、生产及销售。2017年6月自建了烟标生产线，开拓烟标市场。

　　收购标的公司大风科技自2004年成立以来便定位于烟标产品的研发、生产与销售，经过十几年的发展，大风科技在烟标领域积累了丰富的生产经营经验，与云南中烟、陕西中烟建立了稳定的供货关系，能够及时快速地满足云南中烟、陕西中烟对烟标的需求。2017年1-10月陕西中烟、云南中烟占大风科技总营业收入的83.85%。目前大风科技与陕西中烟的供货合同正在正常履行中，已取得云南中烟2018-2019年度卷烟材料采购项目的《中标通知书》，大风科技与陕西中烟、云南中烟的交易具有可持续性。

　　问询函就标的公司业绩做出回应。2017年1-10月，大风科技营业利润出现较明显下滑，主要由于大风科技雪莲（蓝精品）烟标产品销量下滑、新增手工烟标系列产品未实现盈利、雪莲（尚禧）、雪莲（红）商标产品本期未实现订单收入以及猴王（金）烟标产品销量下滑所致。截至本反馈回复出具之日，大风科技2017年营业利润下滑的影响因素目前已基本消除。

　　最新的公告显示，雪莲（蓝精品）烟标产品“胶印改凹印”改版过程已顺利完成，本产品已恢复规模化生产。手工烟标系列产品的生产员工在经过近一年的培训及生产后，熟练度、生产效率、产品合格率等方面逐渐得到提升。2018年1月，该产品当月的单位生产成本已下降至销售单价以下，未来将逐渐实现盈利。雪莲（尚禧）、雪莲（红）烟标产品将于2018年重新实现供货，猴王（金）烟标产品（条盒）未来采购量预计也将增加。此外，报告期内持续处于亏损状态的社会单合同已基本履行完毕，未来将不再新增社会单业务。

　　集友股份相关负责人表示，公司虽然已向18家省级中烟公司中的9家供应烟用接装纸，但在烟标领域却是一个新进入者，供应商认证需要较长时间，若独立开拓烟标客户，耗费周期较长，短期内将面临市场开拓不足的局面。因此，本次收购有望助力集友股份借助于大风科技现有的客户平台，迅速取得供应商资质，发展新客户并开拓烟标市场。

　　集友股份表示，通过此次收购，大风科技将成为集友股份的全资子公司，依托集友股份的融资渠道、设备和技术能力，公司将有望改善经营能力。再者，由于烟用接装纸与烟标同属于烟草包装材料行业，下游客户均为卷烟生产企业，具有共同的客户基础。交易完成后，集友股份与大风科技间的产业整合协同效应亦有望得以发挥。此外，上市公司已建立起较为完善的激励机制，后续若实施股权激励，将把大风科技的在职核心技术人员纳入激励对象范围。通过上述措施，上市公司实现大风科技核心技术人员与上市公司的利益绑定。

　　集友股份2017年1月上市，2017年前三季度实现的净利润约为7066万元，同比上涨112.13%。近期发布的业绩预告显示，公司2017年盈利同比增加4250万元至5300万元，同比增加约80.49%至100.37%，业绩成长表现亮眼。

　　据测算，烟标行业市场容量约为烟用接装纸的10倍，具有广阔的市场前景。有券商证券研报认为，卷烟行业经历 2016 年大幅下滑后，2017年起已见底复苏；因此卷烟市场规模增速保守估计在每年8%以上。此外卷烟行业消费升级趋势明显，一二类香烟占比持续提升，导致中高端烟用耗材需求增加。