合兴包装：瓦楞纸涨价结束 毛利率有望恢复

　　瓦楞纸箱行业集中度提升，龙头企业市场份额扩增：第一，随着小原纸厂的退出，依赖小原纸厂供货的小包装厂失去廉价原材料渠道，成本优势转移到大纸箱厂手中。第二，在废纸进口配额趋紧和环保监管严格的背景下，箱板瓦楞原纸短缺，部分包装厂甚至因为缺纸而断货，包装企业的下游客户越来越重视自身包装供应链的安全，供货稳定的大型包装企业获得客户青睐。

　　箱板瓦楞纸单边涨价结束，纸包装企业毛利率有望恢复：国内废纸价格作为纸价的先导指标已经开始下行，表明纸厂感受到下游需求下降，不再有意愿高价回收废纸。随着箱板瓦楞纸价格由单边上涨到高位震荡，公司可以与下游客户重新进行议价，由于提价时滞导致的毛利率损失有望实现部分恢复。

　　定增布局智能包装和供应链云平台，并购国际纸业纸箱资产：公司非公开发行已经获得批文，未来公司有望通过智能包装和供应链云平台整合包装行业。